华润饮料IPO递表 或再创快消港股造富神话
国内最大的饮用纯净水企业华润饮料（控股）有限公司（以下简称“华润饮料”）已经于日前向香港联交所递表，计划登陆资本市场，由中银国际、中信证券、美林证券以及瑞银证券担任联席保荐人。
作为中国包装饮用水行业的开创者和国内第二大包装水企业，华润饮料的上市可谓是万众期待，预计将成为今年度最受投资者关注的港股IPO项目之一。
根据所披露的有关招股资料，2021年至2023年，公司营业收入分别为人民币113.4亿元、126.2亿元和135.1亿元，期内利润分别为8.6亿元、9.9亿元和13.3亿元，2023年利润同比增速为34.7%，连续三年净利润率分别为7.6%、7.8%及9.9%，呈现逐步提升趋势。财务数据显示公司过去几年实现了收入的稳步增长、盈利水平的不断提高及现金流的持续稳健。
截至目前，公司拥有怡宝、至本清润、蜜水系列、假日系列及佐味茶事等13个品牌的产品组合、共计56个SKU。产品组合覆盖包装饮用水、茶饮料、果汁饮料等。根据灼识咨询报告，华润饮料最主要的「怡宝」品牌饮用纯净水产品2023年的市场零售额为人民币395亿元，市场份额占比32.7%。同时，按零售额计算，华润饮料在国内即饮软饮企业中排名第五，已建立起「一超多强」的多品类战略发展格局。
公司此次募集资金主要用于增强公司的竞争力领域，包括战略性扩展和优化产能、强化拓展销售渠道和开拓客户能力，和增强体育营销和新媒体营销能力建设，以及增强研发投入；此外，公司还透露了进行行业并购的预期。
“精耕细作、决胜终端”推动“大象快跑”
根据灼识咨询报告，自2012年至2023年，华润饮料连续十二年在中国饮用纯净水市场保持排名第一，其32.7%的市场份额，约为排名第二企业的四倍，且超过排名第二至第五企业的总和。
然而，在2023年行业普遍下滑的情况下，作为占据市场份额近1/3的“大象”级企业，其市场增长态势依然强劲：2023年，公司在北部（北京、天津、河北及山西）、东北（黑龙江、吉林及辽宁）、西北市场（陕西、内蒙古、甘肃、宁夏、青海及新疆）销量分别实现了16.0%、20.9%及31.7%的双位数增长；在香港地区，2023年的总销售收入同比增长157.0%。
作为饮用水行业不会讲故事、炒概念的品牌，驱动华润饮料继续快速增长的动力，源自于公司战略性地进行区域扩张，坚持「精耕细作，决胜终端」，建立了覆盖全国的强管控、高效率的全面销售及经销网络。
公司利用长江沿岸市场人口稠密、经济发达的先发优势和强大影响力，策略性地将长江沿岸市场作为其区域扩张的重点方向，持续加强在领先优势市场的深度覆盖。截至2023年底，长江沿岸市场的7个省市中，华润饮料的包装饮用水产品在2个省排名第一、5个省份/直辖市排名第二。
渠道为王是华润饮料市场话语权的根源，招股书披露，华润饮料有超过1,000家经销商，累计覆盖中国超过200万个零售网点。公司拥有超过8,700名一线销售人员及销售管理人员，通过客情维护、市场调研、终端陈列及定期商用冷藏展示柜检查等工作，持续提升在零售网点的影响力。
终端零售网点的深耕细作，为公司多品类扩张打下了基础。此外，电商渠道实现的收入快速增长，2021-2023年的复合年增长率为34.0%。
构建起华润饮料在市场上超强竞争力的这些优势，也成了驱动百亿级华润饮料的纯净水和饮料业务未来继续保持快速增长的动力。
资本助推第二增长曲线开启成长新空间
华润饮料此次募集资金所得款项净额约30%将用于战略性扩展和优化产能，以提高整体供应链效率。所得款项净额约23%将用于加速销售渠道扩张及提升渠道效率。所得款项净额约23%用于进行销售和营销活动，并计划继续增加和优化销售和营销力度，包括公司的长项——体育营销，此外互联网、电视广告及综艺娱乐、短视频等新媒体营销活动以及建立私域流量也是重点。
招股书认为，上述募集资金项目的实施，预计将通过产能提升、供应链优化，上下游整合以及营销能力的强化，提升纯净水业务的利润率，为未来业绩增长奠定基础。
对华润饮料而言，未来更大的增长则可能来自高速成长饮料业务。公司饮料产品的零售额复合年增长率为38.6%，远超行业平均增速业绩。根据灼识咨询的报告，2022年和2023年，除了核心的「怡寳」品牌外，公司的五个饮料品牌——至本清润、蜜水系列、假日系列、火咖及午后奶茶的年零售额均超过亿元人民币。在中国前十大软饮即饮企业（以2023年零售额计）中，其饮料产品零售额增速领跑行业，排名第一（以2021年至2023年的复合年增长率计）。
根据灼识咨询报告，2023年，以零售额计，华润饮料分别在菊花茶饮料细分市场排名第一，在风味水细分市场排名第二。华润饮料不仅凭借怡宝在纯净水市场保持领先和增长，高速增长的饮料产品也已经形成其发展的第二增长曲线。
事实上，根据香港联交所披露的信息：此次上市主体是“华润饮料”，非而大众知名度更高的华润怡宝，说明公司并不满足于超级大单品纯净水，而是对未来的饮料市场有更大的谋划。华润饮料将企业愿景定义为“做优、做强，成为世界一流综合饮料企业”，显示公司早已对饮料业务有更长远的战略规划。
根据灼识咨询报告，2023年，中国即饮软饮市场的零售额达到人民币9,092亿元，预计2028年市场将扩大至人民币12,032亿元，2023年至2028年的复合年增长率为5.8%。
香港投资机构业分析人士认为，华润饮料此次冲刺IPO，借助资本市场融资，华润饮料的饮料业务有望快速成长，饮料营收未来增长极有可能复刻2020年农夫山泉上市后的饮料业务增长路径，也为公司股价成长打开了空间。
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