财报将成为下周标普冲击历史高位的关键。

上周美股一扫新年首周阴霾，美债收益率回落提振风险偏好，科技股再次领涨市场。受利好通胀数据刺激，有关3月降息的定价再次回到前期高位，这也让试图打压宽松预期的美联储面临压力。距离今年首次议息会议还有两周时间，投资者除了继续博弈利率路径之外，财报季将成为新扰动因素。

降息押注令美联储压力陡增

上周美国公布了两份看似“矛盾”的通胀报告。受住房和医疗成本稳步上涨的推动，12月消费者价格指数（CPI）环比增长0.3%，同比增速也在企稳回升。不考虑能源、食品的核心CPI上月同比增长3.9%，依然远高于美联储中期目标。受此影响，市场对于3月降息的预测一度降至60%左右。

随后公布的生产者物价指数（PPI）却让外界重新看到了希望。数据显示，由于食品和柴油等商品成本下降，美国12月生产者价格意外下跌0.1%，而服务价格连续第三个月保持不变。随着企业成本端压力缓解，下游消费者的开支压力有望随之减轻，投资者对美联储宽松的预期再次升温。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，恢复2%的通胀率看起来仍将是一条崎岖不平的道路。需要注意的是，红海和巴拿马运河航运遇阻代表着短期通胀的上行风险。对美联储来说，服务业持续出现逐步去通胀的迹象非常关键。施瓦茨分析称，随着房租回落，住房通胀率将在2024年继续下降。接下来，更广泛的服务业通胀趋势将由工资增长的力度决定。

作为政策路径的重要风向标，美债收益率尾盘跳水。与利率预期关联密切的2年期美债跌至4.14%，周跌25个基点，创去年5月以来新低，基准10年期美债回落至3.95%以上，失守4.0%的重要心理关口。不少市场人士乐观认为，实现通胀目标已经来到了“最后一英里”，Dakota Wealth高级投资组合经理帕夫利克（Robert Pavlik）表示：“随着需求降温使得供需进一步平衡，生产者层面的通胀回落， 最终会转化消费者压力的缓解。”

美联储已经关注到了外界对于政策宽松的乐观情绪。多位官员在最新讲话中试图给这种热情降温。美联储理事鲍曼认为，金融状况的放松可能会导致价格涨幅再次加速。亚特兰大联储主席博斯蒂克重申了他的预测，到年底可能只需要降息50个基点。

施瓦茨向第一财经表示，他认为美联储依然需要更多的数据来确认通胀目标的实现，而且没有迹象表明政策宽松讨论