随着美联储准备启动降息，美股指数处于或接近历史高位，金融市场正在与时俱进快速向前。

不过，有一件事并没有发生变化，那就是华尔街对公司收益的预期。

分析师预计标普500指数成份股2024年每股收益将约为247美元。这基本与5月5日时的水平持平，当时股指已上涨了14%，市场克服了对银行业危机、通胀上升和经济衰退可能性的担忧。

不过，华尔街对明年股指成份股的每股收益预期几乎没有变化，在每股243美元至248美元之间徘徊。

“一面是股市快速上涨，一面是对标普500指数每股收益的预期保持不变，这之间存在脱节，一定是有一些原因的，”Miller Tabak + Co．首席市场策略师Matt Maley表示。“很简单，就是因为利率停止上行了，但这不意味着股票会继续上涨，而每股收益预期保持不变。”

虽然今年早些时候出现的风险现在已基本减弱，但对于经济软着陆会是什么样子以及分析师模型中多大程度地消化了软着陆预期，这些都仍然存在不确定性。虽然对利率紧缩周期结束的乐观情绪可能支持一波利润预测的上调，但抗通胀之路尚未到尽头，而且降息的时间点也仍未可知。

因此投资者面临着一项艰巨的任务，要评估最近的涨势是否导致标普500指数成份股相对于预期收益处于过高水平。随着股价上涨而盈利预期保持稳定，估值已从合理变为偏高。标普500指数连续第七周上涨，创下2017年以来最长连涨纪录，目前市盈率为19.6倍，比过去10年的平均水平高出10%。

卖方分析师上调利润预期以反映美联储的“点阵图”可能只是时间问题，目前点阵图显示2024年降息步伐将比9月更快。多大程度地调高收益预期仍是个开放性问题，摩根士丹利汇总的数据显示，到目前为止他们对明年展望下修的次数多于上修的次数。

FBB Capital Partners的研究主管Mike Bailey表示，2024年利润前景看起来比5月份时更加现实，美联储打开了软着陆的大门，企业公布了不错的第三季度业绩。

鉴于美联储的利率决定以及短期内不再有通胀数据待公布，投资者正在将注意力转向今年最后一个季度的企业盈利。摩根大通将在四个星期后拉开财报季序幕。

预计标普500指数第四季度录得1.6%的每股收益增速，第三季度时结束了连续三个季度的萎缩趋势。

责任编辑：刘明亮