东北证券:首予阜博集团(03738)“买入”评级 持续积累数字确权核心能力

2023年11月22日,18时08分23秒 大行报告, 投资建议 阅读 23 views 次

智通财经APP获悉,东北证券发布研究报告称,首予阜博集团(03738)“买入”评级,预计2023-25年实现营收20.86/28.25/39.36亿港元,同比+44.6%/+35.43%/+39.32%,归母净利润为0.99/1.55/2.63亿港元,同比+135.81%/+56.55%/+69.57%。公司后续驱动力来源于国内外以及AI带来的全球数字内容产业革命发展机遇。

东北证券主要观点如下:

阜博集团是世界领先的数字资产保护和交易SaaS服务提供商。

1)公司基于数码指纹技术(VDNA)和水印技术提供数字确权服务,通过多轮并购以及技术的迭代升级持续积累数字确权核心能力。

2)公司针对不同应用场景提供不同服务:①针对内容方,公司提供多场景下的版权保护,实现对盗版内容的精准溯源,同时提高内容资产的变现能力,实现IP价值最大化;②针对平台方,平台可以调用API接口来实现版权过滤和版权检测的功能,复制类似蚂蚁链鹊凿的合作模式。

3)公司已在全球范围内积累Youtube、Disney、HBO、抖音、快手、蚂蚁集团等头部合作伙伴,2023H1客户留存率为99%,API壁垒稳固。

展望后续,该行认为公司增长驱动主要来源于:

1)海外:①全球DTC趋势下,版权保护需求高增,公司订阅SaaS将继续受益于已有客户内容库渗透率的提升,同时也有望获取更多内容客户。截至2023H1公司内容客户数216家,仍有潜在空间覆盖腰部和独立内容制作公司,后续也将增加中国、日本欧洲新战略市场的客户覆盖;②公司通过获取更多内容管理权限,提高在社交媒体平台上管理的活跃资产数,社交媒体平台变现规模可观。

2)国内:①政策层面逐步重视版权保护,国内版权保护需求增强,合作平台数量增加以及原有平台客户自身规模增长给公司带来更多API需求,同时国内平台变现分账模式和路径进一步清晰,公司有望在国内复制Youtube模式,在内容方、短视频平台推行广告分账模式,随着业务推进也有望与国内其他头部平台如抖音、b站陆续展开进一步合作;②打造一站式出海平台,构建海外传播矩阵,助力国内文化出海。

3)AI:公司抓住AI爆发带来全球数字内容产业革命性发展机遇,①研发方面,公司于佛罗里达设立研发中心,积极探索AI技术;②数据方面,公司构建全球最大视听内容指纹库,一方面有望提升公司在数据确权方面的能力,另一方面将帮助内容方努力实现内容变现价值最大化;③应用方向,公司推出AIGC视频技术服务产品——元帆云,为数字内容创作者和创作平台提供完整的AIGC服务。



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