国信证券发布研究报告称，本周，全球股市在美国国债的压力下普遍有所回撤。国信认为，美国国债长端利率在未来仍存在上行压力，现在尚不足以判断其顶部与拐点。建议投资者以防御姿态（如缩短久期，选择价值股）等待右侧。港股方面，在美债收益率的压力下，港股维持了此前的下降趋势。但该行仍然相信当下的机会是左侧做多人民币资产的窗口。建议关注：第一梯队为医药、电子；第二梯队为交运、轻工（暂时仅作跟进）；最后建议关注稳定高ROE的消费和互联网巨头。

国信证券主要观点如下：

美国9月零售数据维持较高增速

10月17日，美国9月零售数据公布。零售总额同比+3.8%（前值+2.9%），环比+0.7%（共识+0.3%，前值+0.8%）；控制组零售环比+0.6%（共识+0.1%，前值+0.2%）。

展开来看，汽车与零部件（环比+1%）、加油站（环比+0.9%）、医药美护（环比+0.8%）、非店面零售（主要是网店，环比+1.1%）和餐饮（环比+0.9%）销售表现强劲；家居（环比-0.4%）、建材（环比-0.2%）和服饰（-0.8%）销售表现较弱。

总体上，该行认为9月的零售数据可能是美国消费需求再次提升的预兆。但目前确认趋势还为时尚早。

美国国债收益率上行压力仍存

本周，2年美债收益率小幅上升2.8bp，10年美债收益率上升29.9bp，并在过程中一度突破5%。

在联邦政府财政承压的情况下，美国政府一再增加开支。本周，美国总统拜登提出1050亿美元的国防支出计划，用以支持以色列和乌克兰。加剧了市场对美国财政的担忧。美国财政或将面临国债收益率上升，利息支出增加，财政赤字增加，融资计划提高，国债抛压超预期，国债收益率进一步上升的恶性循环。

该行认为，美国国债长端利率在未来仍存在上行压力，现在尚不足以判断其顶部与拐点。建议投资者以防御姿态（如缩短久期，选择价值股）等待右侧。

全球股票市场仍处在美国国债收益率的阴影下

本周，全球股市在美国国债的压力下普遍有所回撤。

美股：基本面，在地缘冲突叠加美国财政承压、罢工、降息不确定性等因素下，该行认为美股的投资吸引力短期有所下降。技术角度，主要美股指数都已经呈现出震荡下行的格局。其中，标普500已经跌至200日均线，这条均线在过去被常用于美国的牛熊市格局划分。因此，该行认为短期内标普500是反弹还是向下穿透200日线决定了接下来的方向。鉴于200日均线趋势仍然向上，如果美股反弹，则仍有一轮短线做多机会，如果美股不反弹，那么接下来等待着市场的或将是一轮下跌。

港股：本周在美债收益率的压力下，港股维持了此前的下降趋势。但该行仍然相信当下的机会是左侧做多人民币资产的窗口。本周公布的宏观经济数据进一步验证了该行基本面企稳的判断。在全球股市因美债压力呈现出负beta的环境下，中国市场将会有基本面alpha。这主要源自企稳的基本面和滞后的估值水平。

建议关注：第一梯队为医药、电子；第二梯队为交运、轻工（暂时仅作跟进）；最后建议关注稳定高ROE的消费和互联网巨头。

风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。

责任编辑：马梦斐