财联社10月12日讯（编辑 刘晨）在资金面仍紧，汇金增持四大行股份和国债增发的传闻影响下，十年国债活跃券近日连续上行，10月12日上午彻底攻破2.7%的整数阻力位。截至发稿时间11：30，活跃券成交在2.71%附近，较节前收盘价已经上行了3个bp左右。部分机构认为，国债2.7%上方具备一定配置价值。

整数关口突破，背后或许是这三个原因

节后资金价格连连抬升，周三隔夜升至1.86%附近，截至发稿时间11：00，DR001报1.8093%，DR007报2.0249%。而本周央行持续减少流动性投放，截至今日公开市场操作已经净回笼了18760亿。

中信证券首席经济学家明明认为，政府债融资扰动成为制约资金利率大幅下行的重要因素。美元指数和美债利率在国庆假期期间持续走强，人民币贬值压力上升，市场也担忧货币政策可能受汇率问题掣肘，而国债增发以及特殊再融资债的发行使得市场担心利率债供给增加，银行作为利率债重要的配置力量，债券投资将会占用较多的资金，大行的资金融出意愿或有所降低。

10月11日晚间，工农中建四大行纷纷公告，控股股东汇金公司增持其A股股份，且拟在未来6个月继续增持。时隔8年，汇金公司再度对四大行集体增持，合计投入近5亿元。

光大证券金融业首席分析师王一峰表示，汇金公司增持彰显了控股股东对于低估值、高分红国有金融机构的信心；其次，四大行在上证综指中的权重较大，持续增持有望对估值破净但经营稳健且分红率水平高的公司形成托举，有利于提振市场信心；最后，四大行扮演信贷投放“头雁”作用，本次增持也有利于传递我国金融体系稳定性强的信心。

截至今日午盘，上证指数上涨0.83%。有机构交易员对财联社表示，股债跷跷板影响对债市形成一定打压，目前还是偏空情绪。

除了资金面紧张，近期有关增发国债的传闻称，有可能会增加万亿国债发行用于基建，今年的预算赤字也可能因此远高于3月份设定的3%的上限。

中泰证券固收首席分析师肖雨指出，近期财政发力稳增长的政策预期有所升温，由于长期建设国债的发行涉及到赤字率上调的预算流程，理论上必须经全国人大审议通过，10月底十四届全国人大常委会第五次会议可能是重要的观察窗口。不过，考虑到全年5%增速目标实现难度并不大，而且11月开始发行长期建设国债，年内能否形成充足的实物工作量也存在较大不确定性，因此政策落地可能性有待观察。

2.7%以上，国债或具备配置价值

国债彻底突破整数关口，有关后续的操作方向，平安证券固收首席刘璐认为，当前观察政策发力的迫切性不高，因此10-11月可能出现“预期增强、现实走弱”的时间窗口。短期内市场有一定的调整诉求，但中期看提供了入场时期，从基本面角度10Y国债2.7%以上具备配置价值。

中信证券首席经济学家明明指出，央行货币政策中性偏宽的基调没有改变，预计隔夜和7天利率中枢将位于合理偏松的点位，DR007或将在1.8%-2.0%区间内震荡运行。对于债市而言，短期内政策预期和资金面情况对债市构成一定的压力；但考虑到基本面修复节奏以及资金面逐步转向平衡等因素，其认为从中期视角而言，当前点位的长短端利率均具备配置价值。

(来源:英为财情)