宾夕法尼亚大学沃顿商学院的一项预算模型最近得出结论，美国还有大约20年的时间来改变其债务规模，否则某种形式的违约将不可避免。

分析师们研究了公众持有的26.3万亿美元美国债务，这一数字不包括超过33万亿美元的美国国债总额中美国政府自己所欠的部分。

沃顿商学院的报告称：“根据目前的政策，美国有大约20年的时间来采取纠正措施，在此之后，未来再多的增税或减支都无法避免政府的债务违约，无论是显性的还是隐性的（即债务货币化导致严重的通胀）。与仅仅延迟支付的技术性违约不同，这种违约规模将大得多，并将在美国和全球经济中产生影响。”

实际上，这20年的时间表还是乐观的，因为它包含了一个将稳定债务的未来财政政策。目前，沃顿商学院预算模型的方法发现，如果要避免最糟糕的情况，美国债务不能超过GDP的200%。目前，这一比例约为98%。

但沃顿商学院的报告指出，更合理的红线是接近175%的水平，即便如此，前提也是金融市场相信政府将实施财政政策修正。

该报告警告称：“一旦金融市场不这么认为，金融市场就可能在债务与GDP之比更低时崩溃。”

分析师们表示，这是因为债券收益率必须持续上升，才能吸引政府债券的买家。

由于美国国债价格大幅下挫，收益率今年已经飙升，目前已跻身市场历史上最严重的崩盘之列。

随着这些借贷成本的增加，债务进一步上升，循环继续——最终，利率将达到如此之高，债务将会解体。

如果借款人意识到这一点，他们会更早地要求更高的利率，作为违约风险的溢价。这将导致在沃顿商学院模型的20年时间框架之前就出现螺旋式下跌。

避免这种情况的解决方案包括增税和削减联邦开支，但这必须提前发生。

随着过去一年利率的上升，债务比率已成为政策制定者和投资者日益关注的问题。债务的净利息支付将很快超过政府的国防支出，预计到2051年将成为最大的单一联邦支出。

沃顿商学院预算模型指出，随着时间的推移，债务预测变得越来越极端，因为社会保障或医疗保险（Medicare）等福利支出的增长速度快于预期，超过了此前的估计。此外，美国债务与政策变化的一致性也有所减弱。

他们写道：“换句话说，美国债务正处于长期上升的轨道上，无论出于何种原因，过去的预测都低估了这种增长。”

责任编辑：于健 SF069