10月9日，上交所有关负责人再就浙江国祥暂停IPO发行相关事项答记者问，进一步介绍了浙江国祥前期审核及监管相关情况，对市场关切的浙江国祥二次上市、上市标准和发行定价等问题进行回应。这位负责人表示，浙江国祥符合主板第一套上市标准，公司业务与产品、技术与研发、人员与销售模式、实控人与管理层等已发生实质改变。

这位负责人表示，上交所高度重视有关报道和质疑，本着对市场负责、对投资者负责的态度，决定对浙江国祥开展专项核查。目前，浙江国祥已暂停IPO发行程序。上交所将根据专项核查的情况决定后续工作。

经营状况发生改变

是否为同一资产二次上市是本次浙江国祥IPO的一大争议点。

招股书显示，浙江国祥相关资产间接来自原上市公司*ST国祥。上交所有关负责人称，上交所在前期审核中已关注到相关情况，并依法依规进行了严格问询把关。经审核，该部分资产的交易发生于2011年、2012年，收购时相关账面资产总额、2022年末相关固定资产净值占浙江国祥现有资产总额比例分别为15%和0.06%。

“在实务中，判断是否构成同一资产二次上市，主要看拿来上市的这块资产是否前后基本一致、业务是否相同或者高度相似、技术特征是否明显等同以及管理层和核心业务团队是否延续一致。”国浩律师（上海）事务所合伙人吕红兵认为，从目前掌握的信息看，虽然浙江国祥的空调资产与业务间接来自*ST国祥，但是经过10多年的发展，浙江国祥的股权结构、资产、业务、技术、人员等各方面和资产购入之初相比已经有了质的变化，不能算是同一资产的二次上市。

多角度剖析发行价格

51.29倍的市盈率也引发了市场对浙江国祥“发行价过高”的质疑。

关于发行定价问题，上交所数据显示，从报价情况看，在剔除无效报价及前1%的最高报价后，有效配售对象报价区间为7.80/股至81.94元/股，对应拟申购总量为510.74亿股，网下整体申购倍数为回拨前网下初始发行规模的2700倍。在定价环节，投资者报价平均数与中位数的孰低值为73.6元/股，浙江国祥最终发行价格为68.07元/股，对应2022年度经营业绩发行市盈率为51.29倍。根据浙江国祥和主承销商披露的同行业可比公司，它们的市盈率分别为盾安环境25.19倍、申菱环境54.12倍、佳力图180.30倍、英维克58.14倍。

“公司本次发行价格对应的市盈率为51.29倍，仅高于同行业可比公司盾安环境的25.19倍。”某券商家电行业首席分析师认为，浙江国祥本次发行价格绝对值比较高，但这也主要是由于公司利润水平较高、总股本相对较低。

从滚动市盈率（TTM市盈率）来看，上半年，浙江国祥实现归母净利润1.47亿元，本次发行价格对应的TTM市盈率为33.40倍，低于9月至今沪深两市新上市公司发行定价对应的TTM市盈率平均水平，也低于公司按2022年净利润计算的市盈率水平。

将认真组织开展专项核查

在浙江国祥IPO申请受理后，上交所审核部门对照发行条件、上市条件和信息披露要求，对重点问题进行了审核问询。

“目前，浙江国祥已暂停IPO发行程序。上交所将根据专项核查的情况决定后续工作。”上述负责人表示，全面实施注册制后，上交所以“开门办审核、开门办监管、开门办服务”为抓手，广泛听取市场各方声音，严把发行上市审核关。为回应市场和广大投资者的关切，上交所将认真组织开展对浙江国祥的专项核查。

(来源:中证网)