降准今日落地 将大幅改善节前资金面偏紧格局
◎记者 张琼（金麒麟分析师）斯
2月5日起，金融机构存款准备金率调降0.5个百分点，将向市场提供长期流动性约1万亿元。
分析人士表示，作为传统的重量级货币政策工具，本次降准不仅彰显货币政策前瞻布局、充分发力的姿态，更将以真金白银护航一季度经济开好局、起好步。
本次降准在实施力度、落地时点、政策组合等方面超出市场预期。其中，在力度上，“0.5个百分点”是近两年来的最大降幅，政策支持的力度加大，提供的长期资金倍增。
从时点看，在市场预期需要再“暖一暖”、经济复苏需要再“推一推”的关键窗口期，向市场传递出年初宏观调控加大力度、货币政策做好逆周期调节的鲜明信号。
历年一季度，是经济力拼“开门红”的重要窗口期，对全年经济增长至关重要。项目建设、春耕备耕、财政发力、春节前工资发放等，都会导致这段时间资金需求集中释放。
分析人士表示，此时降准，可以保持银行体系流动性合理充裕，为信贷增长提供“粮草弹药”，增强金融机构服务实体经济的能力；更多长期稳定的资金，也将为降低实体经济融资成本进一步创造空间。
“降准将有效降低商业银行资金成本，为后续贷款市场报价利率（LPR）下调扩大空间，继而降低实体经济融资成本，进一步刺激消费和投资。降准也将为商业银行补充流动性，满足其一季度信贷‘开门红’资金需求，通过扩大货币乘数的方式增加信贷和货币投放量，支持经济和物价企稳回升。”粤开证券首席经济学家罗志恒表示。
从历史经验看，在春节前，受居民集中取现、企业发放工资以及长假因素等影响，银行体系流动性会出现较大缺口。记者从权威人士处获悉，近年来，春节前取现规模超过2万亿元，居民现金需求较疫情前更为旺盛，M0增长有所加快。
本次降准可以有效弥补节前的流动性缺口。去年四季度以来，中国人民银行通过中期借贷便利（MLF）超额续作、新增抵押补充贷款（PSL）等方式投放流动性逾2万亿元。不过，受政府发债缴款、新增存款缴准、节前取现需求等因素影响，市场人士表示，春节前流动性仍有一定缺口，1月末至今资金利率中枢明显抬升。
降准提供的流动性供给，也将稳住货币市场利率，客观上有利于金融市场稳健运行。分析人士称，一般而言，信贷投放大、流动性消耗快，容易导致资金面收紧，抬高市场整体利率水平。此次降准，可以保证春节前后流动性合理充裕，将有力维护货币市场利率平稳运行，稳定银行负债端成本。
“降准资金即将落地，预计将大幅改善节前资金面偏紧格局，春节前最后一周资金面有望企稳。”中信证券首席经济学家明明表示。
降准还可以与其他宏观政策“打好配合”，共同支持实体经济回升向好。此前，我国增发了1万亿元国债，大部分实物量会在2024年形成，财政还将进一步发力，发挥政府投资的带动放大效应；中国人民银行也新增了5000亿元PSL额度，用于支持“三大建设”，存量政策将持续体现经济带动效应。降准则有望与这些前期政策形成合力，为后续稳需求、稳增长政策营造适宜的流动性环境。
关于本次降准对市场的影响，民生银行首席经济学家温彬认为，对债市而言，短端利率约束或因降准打开，利率曲线平坦化或被打破，长端利率则不确定性较大；对汇市而言，降准释放稳预期、稳增长信号，有利于提振市场信心，人民币汇率短期内利好因素偏多；对股市而言，降准有助于改善投资者情绪，提振市场信心；对楼市而言，本次降准将大幅增加银行的可贷资金，有助于增强金融机构支持房地产企业的积极性，更好满足房地产企业合理融资需求。
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责任编辑：王涵
