来源：华尔街见闻 常嘉帅

欧元区四季度整体经济增长陷入停滞，各国表现分化。火车头德国四季度如预期出现负增长，但上修三季度GDP数据，因此得以幸免于衰退；法国经济处于停滞中；但意大利与西班牙经济增长超预期。

周二公布的最新数据显示，欧元区GDP喜忧参半，去年四季度整体经济增长陷入停滞，但并未陷入预期的衰退。

其中，最大经济体德国在去年四季度GDP出现萎缩，但三季度GDP从负值上修至0，因此勉强避免了技术性衰退（连续两个季度经济萎缩即为技术性衰退）。

与此同时，第二大经济体法国去年四季度GDP增长为0，而意大利和西班牙的经济则分别增长了0.2%和0.6%。

德法经济表现低迷，德国仍处于衰退边缘

欧洲两家最大经济体去年表现疲软。2023年四季度，德国GDP环比萎缩0.3%，与预期值一致。

市场原本预计德国本次将正式陷入技术性衰退，但数据显示德国去年三季度的GDP环比增速由-0.1%上修至0，未出现连续两个季度的经济萎缩，因此勉强避免了经济衰退，不过四季度经济负增长意味着德国仍处于衰退边缘。

全年来看，德国经济出现了自2020年以来的首次同比萎缩（-0.3%）。自2022年第二季度以来，德国经济的平均季度环比增长率为0%。

统计机构Destatis指出，与上一季度相比，经过调整后，德国建筑业和机械设备业的固定资本形成总额明显下降。

另据荷兰国际集团（ING）全球宏观主管Carsten Brzeski，德国很可能陷入了轻度衰退：

德国经济状况可能正处于轻度衰退之中。事实上，德国经济现在停留在衰退与停滞之间的边缘地带。

第二大经济体法国的表现同样不容乐观。

法国统计局（INSEE）周二公布的初步数据显示，法国经济在2023年最后三个月停滞不前，录得环比0增长，与分析师预期一致。同时三季度数据也由-0.1%上修至0。

从分项看，法国内需和库存对本季度法国国内生产总值的贡献均为负值，分别为-0.1和-1.1个百分点。外贸是为数不多的亮点，为GDP增长贡献了1.2个百分点。

全年来看，尽管下半年经济表现疲软，但法国2023年GDP仍增长了0.9%，不过相比2022年的2.5%，和2021年的6.4%大幅走弱。

法国统计局上周公布的一项调查显示，法国消费者信心指数在1月份上升至近两年来的最高水平，这主要得益于家庭财务状况的明显改善和对失业的担忧减弱。

经济学家预计，随着通胀放缓和工资继续快速增长，以及欧央行降息推动借贷成本下降，法国消费者支出将回升，有望推动今年法国经济增长。

然而，S&P Global公布的PMI数据显示，许多法国企业在今年年初仍处于困境之中，制造业和服务业分别以近四年和四个月来最快的速度下滑。

意大利、西班牙表现超预期

在德国和法国苦苦挣扎的时候，第三大经济体意大利经济表现却超出市场预期。

据意大利国家统计局（ISTAT）数据，尽管国内需求疲软，但意大利去年四季度经济环比增长0.2%，超出市场预期的0%。

意大利国家统计局表示，同比增长主要是农业、林业和渔业增加值下降以及工业和服务业增加值上升的结果。

全年来看，意大利经济同比增长0.7%。

不过，今年意大利经济增长可能会略微放缓，根据意大利央行的预测，2024年GDP同比增长率将为0.6%。欧央行高利率的影响将会考验意大利经济的韧性。

第四大经济体西班牙的经济表现同样出色。根据西班牙国家统计局（INE）的数据，去年四季度，西班牙GDP环比增长0.6%，远超市场预期的0.2%。

西班牙国家统计局表示，强劲的家庭消费拉动西班牙经济持续向好，2023年全年经济增速高达2.5%。

在疫情期间，西班牙经济陷入大幅萎缩。政府出台了大规模补贴措施以帮助国民对抗通胀、刺激消费。去年，西班牙政府曾计划逐步取消补贴措施，但为了继续支撑经济，又将大部分补贴延长至2024年。

经济数据疲软 欧央行如何抉择？

去年年底，欧洲央行以12月CPI大幅上升和对工资增长升高的担忧为由，不遗余力地打压市场降息的预期。

但从如今的数据来看，不论是近期公布的PMI还是GDP，都不难看到高利率给欧洲各国经济的压力，处于衰退边缘的欧洲，可能很难继续承受紧缩货币政策。

部分官员的态度已经开始软化。葡萄牙欧央行管理委员会成员Mario Centeno近期发表评论指出，降息应该尽早开始，无需等待工资数据，这样降息过程才会循序渐进。

另一位官员Peter Kazimir也在近期发出鸽派评论，他指出，降息是正确的方向，不过现在还无法确认具体的时机，Kazimir强调，具体降息节点仍然要取决于后续经济和通胀数据，但6月降息比4月降息更有可能。

除此之外，市场同样关注美联储今年首次政策会议的结果。会议将于今天开始，明天结束。今日美国还将公布JOLTS数据，市场预计，美国12月的职位空缺将从11月的879万个小幅放缓至872万个，接近3年来的最低水平。

责任编辑：郭明煜