简析旭阳集团（01907）大举回购背后的价值线索：稳健打底 长期价值或被低估
在资本市场中，有一个流行已久的观点：“万物皆周期”。这句话的内涵在于，很多时下热闹的板块，长期看其实未必能带给投资者符合预期的回报；而那些看上去“冷门”但实则颇具长远价值的板块和公司，当风来临的时候，反而更有可能带给投资者超额收益。
智通财经注意到，近期，中国旭阳集团（01907）这家在焦炭及焦化、精细化工，以及氢能领域全球领先的厂商又开始连续大举回购自家公司的股份。据统计，自5月21日算起，旭阳集团在众多交易日都通过二级市场回购股份，最近十余个交易日里公司已累计斥资近八千万港元回购了超3000万股股份。而若拉长时间来看，今年至今公司则花费9960.41万港元回购了3971.8万股股份。
在二级市场上，上市公司进行股票回购，这一般都会被视作是主动向市场释放积极信号、提振投资者信心的举措。尤其是结合旭阳集团的回购节奏及力度来看，公司明显在近期加快了回购节奏，同时还一并加大了回购力度，此间深意更加值得投资者玩味。
站在当前时间节点，资本市场的注意力大都被科技公司、新消费公司吸引过去，旭阳集团却“逆势”大举增持自家公司股票，这背后的底气大概正在于公司不仅有着较为坚实的基本面，同时还具有较为确定的长期发展预期。
在传统优势业务方面，旭阳集团目前正坚定不移地全面实施、加速推进“旭阳事业全国布局+全球开拓”战略，以集团位于印度尼西亚苏拉威西岛的首个海外实体制造业园区为“桥头堡”基地，积极调研谋划包括下游精细化工等海外项目投资机会，增加设立更多的海外子公司、办事处，并通过建设全球营销网络，建立全球产业链、供应链、客户链、销售链，形成全球竞争力服务型体系。
已深具全球竞争力的基础之上，旭阳集团还以进取精神持续通过整合、固化、提炼、复制自身焦化和精细化工产业运营管理优势和经验，向行业输出专业的运营管理服务。2024年，旭阳运营管理服务业务总规模同比劲增114%至886万吨，业务量同比增长45.6%至651万吨。也是在这一年，旭阳运营管理服务业务贡献收入达到同比实现翻番达到42.25亿元；分部的毛利同比增长了42.1%。在笔者看来，旭阳通过运营管理服务模式增加业务规模，一方面可以统调统销，增强对上下游议价权，同时还可以作为公司收并购、增加权益产能的过渡；另一方面，轻资产的特征可以显著降低资本开支需求及折旧负担，高效、灵活且抗风险能力强的特点预计也能使旭阳获得资本市场合理的估值溢价，这也更符合当下市场对于资本效率、盈利质量和可持续增长能力的偏好。
而在大有可为的氢能领域，今年3月旭阳集团与北京亿华通签订了一份发行股份购买资产业务并募集配套资金的框架协议。根据交易方案，交易完成后预计亿华通控股股东将变更为旭阳集团。双方强强联合，氢能行业格局将有望重塑：旭阳集团作为亿华通控股股东，可以充分发挥其产业优势和运营管理优势，主导双方资源深度整合，推进氢能全产业链优势互补，甚而通过业务扩张构建百亿级生态闭环。而随着氢能产业持续发展，旭阳集团也有望在焦炭板块和化工板块之外，培育出业绩增长新的一极。
既有稳健基本面和确定性的发展预期打底，更难得的是，翻阅历史，旭阳集团其实一贯重视中小股东利益，上市六年多来公司持续通过股票回购、大股东增持等举措来呵护股价。就以最近三年为例，2023年旭阳集团斥资超四千万港元回购了1259.1万股；隔年，旭阳的回购金额便直接翻了数倍飙升至3.5亿港元，回购数目亦超过了1.19亿股。
无独有偶，今年以来旭阳集团控股股东 Texson Limited（由杨雪岗先生全资拥有）亦继续增持公司股票。数据显示，Texson Limited分别于今年3月31日、4月7日、4月15日增持了93万股、42.5万股、198.9万股。
尽管过去一段时间里，旭阳集团的股价走势很有些蓄力的意味，公司的受关注度并不高。但长期看股价毕竟是“称重机”，唯有坚实的基本面和可持续的增长，才能真正撑起长久的升势。不论是从公司密集回购股份，还是大股东持续增持股份，都不难看出旭阳方面对于未来发展充满了信心。
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