广告加速与AI亮眼表现推动快手(01024)进一步估值重估，摩根大通重申其为中国数字娱乐领域首选股

2025年06月06日,13时38分35秒投资建议, 港股动态阅读 7 views 次

近日，摩根大通发布研报表示，快手科技(01024)凭借广告加速与人工智能的优异表现，有望迎来进一步估值重估。机构重申其为中国数字娱乐领域首选股，并将目标价上调至71港元，潜在上行空间达37%。

在2025年第一季度业绩公布后，快手股价当日上涨5%（同期恒生指数下跌1%）。管理层预计，2025年第二季度线上广告收入同比增速将加快至两位数。同时，可灵AI商业化进程提速，2025年第一季度收入达1.5亿元人民币，摩根大通将可灵AI全年收入预期由4.5亿元上调至7.5亿元。此外，鉴于预计2025年下半年快手线上广告收入将进一步加速，带动第三 / 第四季度盈利同比增长27%/23%，摩根大通认为，这将推动快手股价在当前水平（10倍2025年预期市盈率）基础上重估。

从业务表现来看，快手广告和电商业务货币化尚有较大提升空间，预计未来几年增速将超整体广告市场，尽管微信视频号发展迅猛，快手用户流量依旧稳定，日活跃用户数同比增长4%至4.08亿。随着收入结构向高利润率的广告 / 电商业务倾斜，应能推动利润率扩张，带动快手2026-2027年盈利复合年增长率或达20%。此外，可灵AI作为世界最顶级的AI视频生成模型，收入增长势头强劲。

具体到广告业务，预计2025年线上广告收入增速将显著加快，从第一季度的8%，提升至第二 / 第三 / 第四季度的12%/16%/19%。内容消费行业和本地生活行业的快速增长，以及基于货架电商的广告服务推出，成为关键驱动因素。

人工智能方面，AI助力快手核心应用改进内容推荐与生成，将显著提升用户使用时长和留存率，还能为广告主 / 商家提供AIGC营销素材、数字人、AI客服等支持，提高广告转化率。可灵AI则广泛应用于多行业，其中70%的收入来自国际市场。

鉴于当前快手股价对应2025年预期市盈率为10倍，机构维持快手“增持 (Overweight)”评级，看好其后续发展。

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