（转自：华龙证券研究）

【核心观点】

供给端：截至2025年5月30日，五大钢材合计产量880.85万吨，周环比上升0.96%，同比下降2.44%;247家钢铁企业铁水日均产量241.91万吨，周环比下降0.69%，同比上升2.58%;247家钢铁企业高炉产能利用率90.69%，周环比下降0.63 pct，同比上升2.52 pct;87家独立电弧炉钢厂产能利用率59.03%,周环比下降0.47 pct,同比上升3.10 pct。钢厂盈利率58.87%，周环比下降0.87pct，同比增加4.76pct。本周五大钢材中除热轧卷板及中厚板外，其他钢材供给周环比小幅下降，进入季节性淡季，钢厂供应端基本以销定产，铁水产量回落，但整体仍处于相对高位。

需求端：截至2025年5月30日，五大钢材合计消费量913.79万吨，周环比上升1.02%，同比上升0.66%；主流贸易商建筑用钢日成交量9.42万吨，周环比上升5.83%，同比下降18.97%；截至2025年4月，钢材单月出口数量合计1046.24万吨，月环比上升0.06%，同比上升13.42%，月度累计出口数量合计3789.09万吨，月环比上升38.14%，同比上升8.19%。本周五大钢材中除线材外，消费量均周环比增加，但仍低于4月均值水平。

库存端：截至2025年5月30日，五大钢材合计社会库存932.54万吨，周环比下降2.92%，同比下降27.09%；五大钢材合计厂内库存433.06万吨，周环比下降1.12%，同比下降8.82%。本周五大钢材延续去库。

成本端：铁矿石：截至2025年5月30日，澳洲粉矿日照港62%Fe价格指数737.4元/湿吨，周环比下降3.10%，同比下降16.51%；印度粉矿青岛港61%Fe价格671.8元/湿吨，周环比下降4.08%，同比下降13.58%；截至2025年5月23日，19个港口澳洲&巴西铁矿石发货量2729.2万吨，周环比上升0.85%，同比下降0.75%；45个港口铁矿到港量2151.3万吨，周环比下降5.28%，同比下降11.25%。废钢&铸造生铁：截至2025年5月30日，废钢综合绝对价格指数2389.01元/吨，周环比下降1.68%，同比下降17.64%；铸造生铁综合绝对价格指数2828.66元/吨，周环比下降1.24%，同比下降17.41%。焦煤&焦炭：截至2025年5月30日，低硫主焦煤价格指数1192.38元/吨，周环比下降2.93%，同比下降39.98%；唐山一级冶金焦汇总价格1612元/吨，周环比下降2.01%，同比下降31.69%；230家独立焦化厂产能利用率75.08%，周环比下降0.10 pct，同比上升2.16 pct；独立焦化企业：吨焦利润-39元/吨，周环比亏损增加。

价格端：截至2025年5月30日，Mysteel普钢绝对价格指数3386.68元/吨，周环比-1.90%，月环比-2.77%，同比-15.68%；Mysteel特钢绝对价格指数9353.09元/吨，周环比+0.04%，月环比+0.19%，同比-2.85%；2025年5月23日，全球钢材价格指数206.3点，周环比-0.58%，月环比-1.57%，同比-4.36%。需求淡季，成本支撑减弱，钢价承压。

投资建议：财政政策预期宽松及市值管理落地都有望带动板块估值提升。需求端，行业有望在地产基建筑底企稳、制造业持稳向好的支撑下保持平稳。供给端，在经历长时间亏损后，已就促进联合重组和落后产能退出的必要性达成共识。产业集中度提升、产量结构调整、产品高质量发展是行业转型的必然趋势，维持行业“推荐”评级，建议关注：1）具有产品结构优势及规模效应的行业龙头：南钢股份(600282.SH)、华菱钢铁等(000932.SZ)；宝钢股份（600019.SH）；2）具有高壁垒、高附加值产品的特钢公司：久立特材（002318.SZ）。

风险提示：下游需求修复不及预期、产能出清不及预期、政策不及预期、地缘环境恶化、极端天气频发、数据的引用风险。

2025年5月26日至2025年5月30日，申万钢铁指数周环比下降0.70%，各子行业及同期上证综指涨跌幅为，冶钢原料(0.42%)、上证综指（-0.03%）、普钢(-0.79%)、特钢Ⅱ(-0.96%)。

在重点覆盖公司中，个股涨跌幅前五的公司为大中矿业（4.96%）、盛德鑫泰（4.55%）、广东明珠（3.88%）、金岭矿业（2.97%）、新兴铸管（2.03%）；个股涨跌幅后五的公司为翔楼新材（-5.62%）、杭钢股份（-5.21%）、本钢板材（-2.58%）、华菱钢铁（-2.45%）、沙钢股份（-2.01%）

2 周内行业关键数据

2.1 供给

截至2025年5月30日，五大钢材合计产量880.85万吨，周环比上升0.96%，同比下降2.44%;247家钢铁企业铁水日均产量241.91万吨，周环比下降0.69%，同比上升2.58%;247家钢铁企业高炉产能利用率90.69%，周环比下降0.63 pct，同比上升2.52 pct;87家独立电弧炉钢厂产能利用率59.03%,周环比下降0.47 pct,同比上升3.10 pct。钢厂盈利率58.87%，周环比下降0.87pct，同比增加4.76pct。

2.2 需求

截至2025年5月30日，五大钢材合计消费量913.79万吨，周环比上升1.02%，同比上升0.66%；主流贸易商建筑用钢日成交量9.42万吨，周环比上升5.83%，同比下降18.97%；截至2025年4月，钢材单月出口数量合计1046.24万吨，月环比上升0.06%，同比上升13.42%，月度累计出口数量合计3789.09万吨，月环比上升38.14%，同比上升8.19%。

2.3 库存

截至2025年5月30日，五大钢材合计社会库存932.54万吨，周环比下降2.92%，同比下降27.09%；五大钢材合计厂内库存433.06万吨，周环比下降1.12%，同比下降8.82%。

2.4 原料库存

截至2025年5月30日，247家钢铁企业进口铁矿石库存8754.33万吨，周环比下降1.92%，同比下降4.88%；47个港口进口铁矿石库存14466.70万吨，周环比下降0.98%，同比下降6.77%；114家钢铁企业进口铁矿石库存可用天数22.40天，周环比下降2.35%，同比下降1.67%；247家钢铁企业炼焦煤库786.79万吨，周环比下降1.50%，同比上升4.80%；247家钢铁企业焦炭库存654.93万吨，周环比下降0.86%，同比上升16.56%；中国港口焦炭库存217.18万吨，周环比下降2.65%，同比上升1.81%；中国独立焦化企业焦炭库存111.38万吨，周环比上升7.87%，同比上升62.67%。

2.5 成本

铁矿石：截至2025年5月30日，澳洲粉矿日照港62%Fe价格指数737.4元/湿吨，周环比下降3.10%，同比下降16.51%；印度粉矿青岛港61%Fe价格671.8元/湿吨，周环比下降4.08%，同比下降13.58%；截至2025年5月23日，19个港口澳洲&巴西铁矿石发货量2729.2万吨，周环比上升0.85%，同比下降0.75%；45个港口铁矿到港量2151.3万吨，周环比下降5.28%，同比下降11.25%。

废钢&铸造生铁：截至2025年5月30日，废钢综合绝对价格指数2389.01元/吨，周环比下降1.68%，同比下降17.64%；铸造生铁综合绝对价格指数2828.66元/吨，周环比下降1.24%，同比下降17.41%。

焦煤&焦炭：截至2025年5月30日，低硫主焦煤价格指数1192.38元/吨，周环比下降2.93%，同比下降39.98%；唐山一级冶金焦汇总价格1612元/吨，周环比下降2.01%，同比下降31.69%；230家独立焦化厂产能利用率75.08%，周环比下降0.10 pct，同比上升2.16 pct；独立焦化企业：吨焦利润-39元/吨，周环比亏损增加。

2.6 价格

截至2025年5月30日，Mysteel普钢绝对价格指数3386.68元/吨，周环比-1.90%，月环比-2.77%，同比-15.68%；Mysteel特钢绝对价格指数9353.09元/吨，周环比+0.04%，月环比+0.19%，同比-2.85%；2025年5月23日，全球钢材价格指数206.3点，周环比-0.58%，月环比-1.57%，同比-4.36%。

3 行业要闻 

2025年5月27日，根据百年建筑数据，样本建筑工地资金到位率为58.87%，周环比下降0.02个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.48%，周环比下降0.02个百分点；房建项目资金到位率为50.8%，周环比持平。本期资金到位率连续两周下降，下降的项目为非房建类，房建项目持稳。细分看，市政类项目资金到位状况同比走弱，高速、桥梁等项目资金到位有推进。临近年中，部分项目陆续进入催收回款阶段。（资料来源：百年建筑）

2025年5月28日，中国宝武党委书记、董事长胡望明表示，要把山钢日照打造成为中国宝武效率最高的基地、钢铁行业效率最高的基地，要把山钢日照建设成为我国钢铁工业由大变强的标志性项目。（资料来源：中国宝武）

2025年5月30日，美国总统特朗普表示，将把进口钢铁和铝的关税从25%提高至50%，该决定从自6月初生效。欧盟委员会在一份声明中对美国宣布提高进口钢铝关税表示遗憾，并表示欧盟准备采取反制措施。（资料来源：Mysteel）

4 重点公司公告

【包钢股份】2025年5月29日，公司发布关于回购股份通知债权人的公告，公司于2025年5月22日召开2024年年度股东大会，审议通过了《关于以集中竞价方式回购公司股份的方案》，基于公司对未来可持续发展的信心及价值的认可，为维护广大投资者利益，增厚每股收益，提高长期投资价值，提振投资者信心，维护资本市场稳定，公司拟使用自有资金及股票回购专项贷款以集中竞价交易方式回购公司股份。回购资金总额不低于人民币1亿元（含），不超过人民币2亿元（含），回购股份价格上限为2.73元/股，预计本次回购股份数量约为3,663万股至7,326万股，约占目前公司总股本的0.08%至0.16%，回购的股份拟全部予以注销并减少公司注册资本。

【新钢股份】2025年5月26日，公司发布关于首期限制性股票激励计划获得批复的公告，公司于2025年4月25日，审议通过了《关于公司首期A股限制性股票激励计划（草案修订稿）及其摘要的议案》等议案。近日，公司收到中国宝武集团有限公司（以下简称“宝武集团”）转发的国务院国有资产监督管理委员会出具的《关于新余钢铁股份有限公司实施限制性股票激励计划的批复》（国资考分[2025]160号），国务院国资委原则同意公司实施首期限制性股票激励计划。

【重庆钢铁】2025年5月26日，公司发布关于终止吸收合并全资子公司的公告，基于当前市场环境与发展战略，公司认为新港长龙作为独立运营主体，其所持有的专业资质将为公司拓展多式联运、物流仓储等供应链增值业务创造独特优势，有效弥补公司在综合物流服务及仓储环节的短板，构建完整的产业链生态体系，从而全面提升供应链综合竞争力。

5 周观点

供给端：截至2025年5月30日，五大钢材合计产量880.85万吨，周环比上升0.96%，同比下降2.44%;247家钢铁企业铁水日均产量241.91万吨，周环比下降0.69%，同比上升2.58%;247家钢铁企业高炉产能利用率90.69%，周环比下降0.63 pct，同比上升2.52 pct;87家独立电弧炉钢厂产能利用率59.03%,周环比下降0.47 pct,同比上升3.10 pct。钢厂盈利率58.87%，周环比下降0.87pct，同比增加4.76pct。本周五大钢材中除热轧卷板及中厚板外，其他钢材供给周环比小幅下降，进入季节性淡季，钢厂供应端基本以销定产，铁水产量回落，但整体仍处于相对高位。

需求端：截至2025年5月30日，五大钢材合计消费量913.79万吨，周环比上升1.02%，同比上升0.66%；主流贸易商建筑用钢日成交量9.42万吨，周环比上升5.83%，同比下降18.97%；截至2025年4月，钢材单月出口数量合计1046.24万吨，月环比上升0.06%，同比上升13.42%，月度累计出口数量合计3789.09万吨，月环比上升38.14%，同比上升8.19%。本周五大钢材中除线材外，消费量均周环比增加，但仍低于4月均值水平。

库存端：截至2025年5月30日，五大钢材合计社会库存932.54万吨，周环比下降2.92%，同比下降27.09%；五大钢材合计厂内库存433.06万吨，周环比下降1.12%，同比下降8.82%。本周五大钢材延续去库。

成本端：铁矿石：截至2025年5月30日，澳洲粉矿日照港62%Fe价格指数737.4元/湿吨，周环比下降3.10%，同比下降16.51%；印度粉矿青岛港61%Fe价格671.8元/湿吨，周环比下降4.08%，同比下降13.58%；截至2025年5月23日，19个港口澳洲&巴西铁矿石发货量2729.2万吨，周环比上升0.85%，同比下降0.75%；45个港口铁矿到港量2151.3万吨，周环比下降5.28%，同比下降11.25%。废钢&铸造生铁：截至2025年5月30日，废钢综合绝对价格指数2389.01元/吨，周环比下降1.68%，同比下降17.64%；铸造生铁综合绝对价格指数2828.66元/吨，周环比下降1.24%，同比下降17.41%。焦煤&焦炭：截至2025年5月30日，低硫主焦煤价格指数1192.38元/吨，周环比下降2.93%，同比下降39.98%；唐山一级冶金焦汇总价格1612元/吨，周环比下降2.01%，同比下降31.69%；230家独立焦化厂产能利用率75.08%，周环比下降0.10 pct，同比上升2.16 pct；独立焦化企业：吨焦利润-39元/吨，周环比亏损增加。

价格端：截至2025年5月30日，Mysteel普钢绝对价格指数3386.68元/吨，周环比-1.90%，月环比-2.77%，同比-15.68%；Mysteel特钢绝对价格指数9353.09元/吨，周环比+0.04%，月环比+0.19%，同比-2.85%；2025年5月23日，全球钢材价格指数206.3点，周环比-0.58%，月环比-1.57%，同比-4.36%。需求淡季，成本支撑减弱，钢价承压。

投资建议：财政政策预期宽松及市值管理落地都有望带动板块估值提升。需求端，行业有望在地产基建筑底企稳、制造业持稳向好的支撑下保持平稳。供给端，在经历长时间亏损后，已就促进联合重组和落后产能退出的必要性达成共识。产业集中度提升、产量结构调整、产品高质量发展是行业转型的必然趋势，维持行业“推荐”评级，建议关注：1）具有产品结构优势及规模效应的行业龙头：南钢股份(600282.SH)、华菱钢铁等(000932.SZ)；宝钢股份（600019.SH）；2）具有高壁垒、高附加值产品的特钢公司：久立特材（002318.SZ）。

6 风险提示

（1）下游需求修复不及预期：制造业及地产等需求修复不及预期将拉低钢材全产业链需求。

（2）产能出清不及预期：钢铁行业落后产能出清的速度不及预期，或导致供给格局恶化，产能过剩的问题进一步加剧。

（3）政策不及预期：政策出台或实施时，由于各种因素影响未能达到预期目标。

（4）地缘环境恶化：地缘环境变化可能影响海外原材料价格，铁矿石等主要原料价格大幅上涨将对冶炼成本造成压力。

（5）极端天气频发：极端天气事件、自然灾害或长期气候变化影响部分大宗品产量和矿产开采。

（6）数据的引用风险。本文中的数据引用来源可靠，经过多次审核，但是不排除有误差的可能性，请以实际为准。

本文摘自报告：《钢铁行业周报：成本支撑及需求预期偏弱，钢价承压震荡》

报告发布日期：2025年6月3日

报告发布机构：华龙证券

分析师  景丹阳：S0230523080001

联系人  彭   越：S0230124010004