◎记者 王彭

过去一年，黄金在各大类资产中表现突出。据统计，截至1月10日，多只黄金ETF近一年涨逾15%。站在当前时点展望2024年，黄金是否还能延续去年的涨势？多家机构认为，在美联储降息周期叠加全球市场不确定因素增多的环境下，黄金具有较强的避险属性，应该成为投资组合的重要组成部分。

回顾2023年，招商基金在最新发布的《2024年度投资策略报告》中表示，金价在2023年上半年受避险需求推动上涨，下半年受美联储政策和市场预期影响而波动加大。招商基金认为，从全年来看，美联储加息步入尾声、市场对加息预期持续调整，主导着贵金属价格走向。

从具体走势来看，去年上半年，欧美银行业风波、债务上限危机以及全球地缘政治局势动荡提升了市场对黄金的避险需求，使黄金价格中枢抬升；下半年，美国经济数据超预期和美联储“鹰派”发言打破了贵金属上行趋势，导致金价高位回落，步入宽幅震荡区间；10月，地缘政治冲突推高市场避险情绪，凭借避险属性，金价开始步入单边上行区间。在市场避险情绪逐步降温与市场对美联储降息周期开启时点的预期进一步提前的双重影响下，金价于11月呈现“V”形走势。

在金价上涨的带动下，黄金ETF去年表现不俗。Choice数据显示，截至1月10日，近一年，华安黄金易ETF以15.4%的涨幅排名首位。此外，博时黄金ETF、易方达黄金ETF、华夏黄金ETF、国泰黄金ETF的涨幅均超过15%。与此同时，上述ETF的份额也在持续增长。据统计，华安黄金易ETF、易方达黄金ETF、华夏黄金ETF、国泰黄金ETF近一年份额增幅均在30%以上。

华龙期货研报分析称，全球央行对黄金的增持态度也影响着大型资管机构的资产配置策略。目前越来越多的全球大型资管机构将黄金纳入底仓资产，作为降低底仓资产净值波动的对冲工具，这种做法与海外央行的投资策略相似。桥水基金前负责人达利欧表示，在不确定因素增多的全球市场环境下，黄金应该是投资组合的重要组成部分，因为黄金就像投资组合的“保险”，是很好的风险对冲工具。

站在当前时点展望未来，招商基金表示，随着经济下行压力加大叠加通胀缓解，美联储或于年中开始降息，从而引导美债名义利率与实际利率加速下行。尽管从美国稳定实际利率的角度来看，金价上行的驱动力不强，但美国降息后，大概率会造成美元进入新的下行大周期，进而推动金价上升。

“复盘历史数据，美国在2007年7月至2008年11月以及2019年7月至2020年3月分别经历过两轮大的降息，而金价在上述时期中均保持强势。此外，世界黄金协会最新数据显示，2023年初至今的央行购金需求已达800吨，创下了协会统计以来的新高。各国央行在今年的剩余时间内或将保持强劲的购金需求，这预示着今年的央行购金需求依旧旺盛。”招商基金认为。

在降息周期叠加全球市场不确定因素增多的环境下，华安基金指数与量化投资部对今年上半年黄金走势维持乐观态度。首先，今年美联储或进入降息大周期，当前加息周期结束，行情已经有所启动。其次，全球央行延续购金行为，中国央行连续14个月购金，支撑黄金价格。最后，地缘政治冲突风险频发。

国泰黄金ETF基金经理艾小军认为，在美联储政策将转向降息，多头平仓压力释放后，国际金价有望持续走强。从中长期来看，全球经济复苏前景仍具有不确定性，黄金在资产组合中能继续发挥避险作用。

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