12月25日（周一），沪深交易所多个期限国债逆回购利率走高。截至当日收盘，沪深两市几乎所有逆回购期限品种走红，其中GC007、R007均涨破5.5%，分别报5.625%、5.595%，盘中最高分别报6.1200%、6.0250%；GC004、R004分别报5.310%、5.255%，盘中GC004一度最高报5.8150%。

临近新年元旦，资金面再现紧张，央行持续加大资金投放，维护年末流动性合理充裕。12月25日当天，央行开展4710亿元7天期和14天期逆回购操作，实现净投放2870亿元。与此同时，2023年中央国库现金管理商业银行定期存款（十期）招投标实现1800亿元中标总量。

在业内人士看来，短期内，7天期和14天期国债逆回购利率走高是年末资金面小幅紧张的正常反映，预计央行近期在公开市场的流动性投放力度将逐步加大，释放呵护意愿，资金面预计跨年无忧。从跨年时段资金面走势来看，节前预计先低后高，节后逐步回落。

年末加大逆回购操作

12月25日开盘，沪深交易所多个期限国债逆回购期限品种飘红，GC007、R007均以涨超5%开盘，盘中均一度涨破6%。截至收盘，两个品种分别报5.625%、5.595%；4天期品种也涨势明显，盘中GC004一度最高报5.8150%，收盘GC004、R004分别报5.310%、5.255%。2天期、3天期、28天期品种均飘红，GC003收报2.715%。

“沪深交易所7天期、4天期国债逆回购利率走高，反映出年末市场对资金需求量上升。”沪上某公募基金宏观分析师对第一财经记者说，央行12月18日重启14天期逆回购操作，满足市场对跨年资金的合理需求，保持市场资金流动性合理充裕。

25日，央行发布公告称，为维护年末流动性合理充裕，当天以利率招标方式开展了4710亿元7天期和14天期逆回购操作，中标利率分别为1.8%和1.95%。因25日当天有1840亿元7天期逆回购到期，央行当天实现净投放2870亿元。

这是央行本月连续第6次开展14天期逆回购操作。12月18日至12月22日，央行分别进行了600亿元、1820亿元、1510元、2260亿元、2910亿元14天期逆回购操作。上周，央行累计进行14天期逆回购9100亿元，加上今日900亿元，央行本月已进行万亿元逆回购操作。

25日，财政部、央行以利率招标方式进行了2023年中央国库现金管理商业银行定期存款（十期）招投标，中标总量为1800亿元，中标利率为2.910%。此次1个月期国库现金定存较上一次操作（11月22日）规模增加一倍，创下有纪录以来的发行新高。

预计跨年流动性合理充裕

在逆回购操作规模持续加大的情况下，年内到期资金的利率有所回落，DR001走低至1.100%；但跨年资金仍有所上涨，尤其是DR014近期上涨幅度较为明显。根据最新的数据，银存间质押式回购方面，25日当天收盘，DR007、DR014均小幅走高，分别报1.6000%、3.0600%，分别走高4.26个BP及85.13个BP。回购定盘利率方面，FDR007及FDR014分别报1.8000%、3.1500%，分别走高1.70BP及101.82个BP。

“本周7天期资金将进入跨年阶段，预计将会有抬升压力。”上述分析师称，近期央行加大14天期逆回购，但14天资金已进入跨年阶段，出现持续抬升的状态，可见跨年资金仍存在较大压力，7天期资金已进入跨年阶段，要警惕利率出现大幅波动。不过，他也表示，跨年资金利率走高属于年末资金面小幅收紧的正常反映。

市场人士分析称，预计跨年资金面将保持合理充裕。“元旦节前一周资金利率大概率先下后上，节后则先松后紧。”天风证券研究所副所长孙彬彬认为，回顾2018-2023年，通常来看，元旦前后资金利率走势季节性规律较为稳定，元旦之前，央行通过加大逆回购投放等方式，为市场提供不同期限流动性。

仲量联行大中华区首席经济学家及研究部总监庞溟称，参考历史操作经验和流动性缺口数据，预计央行在公开市场的流动性投放力度将逐步加强，公开市场操作将持续加码，跨年资金投放规模将逐步增加，以呵护态度促使市场资金面保持宽松平稳、流动性保持合理充裕，使市场利率保持在政策利率附近波动。

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