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流感季节到来,东阳光药(01558)能否苏醒?

2019年01月11日,17时29分51秒 投资建议, 港股动态 阅读 46 views 次

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流感季节到来,东阳光药(01558)能否苏醒?

2019年1月11日 16:38:29

医药股的反弹,总算给2019年开了一个好头。智通财经APP观察到,港股医药板块开年至今,回暖了近3个点。

千万别小看这微不足道的3个点,毕竟2018年6月开始,该板块已经被侵蚀了44.64%,就连久经沙场的基金大佬们也遭遇没吃到好果子。截止季度数,321只沪港深基金中有近70%只产品的回报率为负数,15只回报率低于-10%,多数名称都带有“医药、医疗”的字样。其中,宝盈医疗健康沪港深(001915.OF)以-14.49%的回报率垫底。

所以,这3个点简直是“天降甘霖”,止渴又生津。而作为流感概念股的东阳光药(01558)更是“一口气吃成胖子”,2019年至今已经涨24个点,成交量接近2000万股。取得如此势头,除大盘带动,显然还与其流感季节的到来、业绩,以及研发储备等有关。

流感季节到来,东阳光药(01558)能否苏醒?

行情来源:富途证券

每逢冬春季就发威

提及东阳光药,投资者率先想到的就是其手中的那粒神药——奥司他韦“可威”,因为冬春的很多时候,只要是病毒性流感到来,医生总爱用这个药物。

就拿2018年年初流感季节来说,智通财经APP观察到,当时各大医疗健康公众号便在轮番“轰炸”各大医院人面为患的情况。查看才发现,是因2018年流感来势凶猛,导致全国各大医院走道里塞满了感冒的“小BB”,平均排队就诊时间约5-7小时。

从排队就诊时间就足以证明流感的市场的广阔。卫计委疾病预防控制局统计,2016年的流行性感冒的发病数及死亡数分别为30.66万人、56人,较2015年8例死亡数高出一大截。

而据世界卫生组织报告,全球每年有5-10%的成人和20-30%的儿童发生流感,对应中国的总人口数,我国每年感染流感的人数可达到0.65-2亿人。中国每年有10-15%儿童因流感感染需要就诊;在流感盛行季节,可有超过40%的学龄前儿童,即30%的学龄儿童罹患流感。

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流感感染人数之多,但目前市场上治疗流感病毒的药物分为两类:一类是金刚烷胺和金刚烷乙胺;另一类是1999年获得FDA批准上市的扎那米韦和奥司他韦(达菲)。

从从CFDA与FDA给出的相关临床结论表明,奥司他韦是强效的选择性流感病毒神经氨酸酶抑制剂,抑制甲型和乙型流感病毒的神经氨酸酶,主要用于甲型和乙型流感的治疗药物,各方面明显优于金刚烷胺和金刚烷乙胺。一句话,奥司他韦就是目前治疗病毒性流感最有效的药品。

可能你会说,奥司他韦厉害,有与东阳光药有何关系?因为奥司他韦属于罗氏专利药,起先该市场完全被上海罗氏垄断,但2005年因全球爆发H5N1型疫情,在需求量暴增的情况下,罗氏逐步放开了专利授权。随后被东阳光药的前身也就是宜昌长江药业有限公司与上海医药(02607)子公司上海中西三维药业有限公司取得专利授权。

经过10年发展,在国内22家重点城市样本医院,使用的奥司他韦口服制剂中,东阳光药的“可威”胶囊及颗粒剂占据了76.23%,成为流感市场的带头大哥,而上海罗氏的“达菲”,中西三维的“奥尔菲”则在不断萎缩,失去竞争力。

拿≤15kg的婴幼儿来说,一次服用剂量为30mg,而“奥尔菲”的剂量为75mg,属于成年胶囊剂型,应用在婴幼儿上并不方便,所以从临床使用上,儿科医生更喜欢15mg、25mg/袋的可威。也正因种种原因,2015年,“奥尔菲”市场份额只有7.47%。

虽然进入20189年,流感并发率没有2018年年初那么多,也未出现大规模“断货”,但为“防患于未然”,卫健委仍发布了《关于印发流行性感冒诊疗方案(2018年版修订版)的通知》,要求重症或有重症流感高危因素的患者,应尽早给予抗流感病毒治疗,不必等待病毒检测结果。并指定了三款流感用药,其中奥司他韦(胶囊/颗粒)就在其列。

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一呼百应,近日,广东卫健委也对外发布国了家卫生健康委办公厅、国家中医药管理局办公室《关于进一步加强流行性感冒医疗工作的通知》。其中明确指出,各级卫生行政部门要高度重视流感病例医疗救治工作,切实做好磷酸奥司他韦等神经氨酸酶抑制剂的日常采购和使用工作。

考虑到政策层面的“青睐”,奥司他韦不火显然没道理。

渠道下沉逐渐释放“疗效

无论使用剂、,市场占有率,或者政策,都预示着东阳光药将会受益。

智通财经APP查看其历史业绩,“可威”的销售可谓一年赛过一年。2017年公司抗病毒药物销售额达14.08亿元,同比增长90.3%,2012-2017年间复合增长率高达153.4%。2017年抗病毒药物销售额占总营收的87.5%。

抗病毒药物销售额如此疯狂拉升,主要是得益于核心产品可威系列的快速增长,2012-2017年间复合增长率高达173.3%。至2017年,可威系列销售额占抗病毒药物销售额的99.5%,占总营收的87.5%。要知道,2016年可威总销量还未突破8亿元。

2018年中期,核心产品可威实现销售额13.53亿元,同比上升143.1%,占总收入的91.3%。其中胶囊和颗粒分别实现收入4亿元和9.5亿元,同比增长116.7%和156.3%。

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再次实现超143%的增长,智通财经APP观察分析是受其销售渠道拓展带来的利好。因为,期内可威颗粒覆盖1552家3级医院和6737家2级医院,较2017年底分别增加308家和1870家;可威胶囊覆盖1243家3级医院和4028家2级医院,较17年底增加221家和476家。可威基层覆盖率由1%提升至3%左右。

考虑到基层覆盖覆盖率仅为3%,若把基础医院打开,这块显然能“供不应求”,2017-2019年的销售规模完全有望达到20亿。

当然,你觉得会说,东阳光药三季度的净利润是低于预期的。可要弄清,这是源于三季度并非传统流感季节,且其一直在扩充营销团队和增加研发费用等多重因素导致的。何况管理层也解释了可威的销售波动在预期之内,并表示上一次流感爆发使得医疗机构都积极备货。但他们认为目前渠道库存正常,2018年三季度末的渠道库存约为一个月左右的销售额。因此,伴随冬春季的到来,库存自然能消耗,甚至会再度上演“卖到断货”。

如此一来,业绩这块显然能上一个台阶,最终利好股价冲高。

收购“小兄弟”志在原料药

还有一点需要值得关注的是,东阳光药在2018年12月14日还宣布与与东阳光药业及宜都东阳光实业订立收购协议,据此,该公司同意收购东阳光制药的全部股权,收购事项的总代价为12.47万元。

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拿12.47亿何苦要收购一家8个月期间亏损16万元的“兄弟公司”?智通财经APP猜测其意图就是为丰富自身已上市品种原料药生产,同时也为未来制剂出口转内销的仿制药品种储备了原料药产能。

公开资料显示,东阳光制药为一家于2018年2月在中国注册成立的公司,注册股本为3000万元,其主要从事生产原料药。说道原料药,熟悉东阳光药的投资者肯定知道,可威d 高利润、高毛利率,就是因为该公司实现可威生产工艺所需原材料的全部自产,将生产成本压缩了近一半。

同时,截止目前,东阳光药制剂出口转内销品种申报生产也有明显突破,从管理层口中透露,预计已有海外19个ANDA转国内报产,包括埃索美拉唑镁肠溶胶囊、左氧氟沙星片、莫西沙星片、恩替卡韦片、利格列汀片、他达拉非片等,并且已有三个品种会获批上市,利好公司产品梯队。

综上所述,随着流感季节的到来,我们显然能再次看到可威强大的业绩“造血”能力,另外结合东阳光科的重组计划和新近的资产运转,东阳光药或许迎来最佳的上车时机。(田宇轩/文)


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