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小摩:降邮储银行(01658)目标价至5.1港元 评级上调为“增持”

2019年01月11日,14时30分01秒 大行报告, 投资建议 阅读 9 views 次

研究

小摩:降邮储银行(01658)目标价至5.1港元 评级上调为“增持”

2019年1月11日 11:46:24

智通财经APP获悉,摩通发表的报告称,邮储银行(01658)股价过去三个月调整14%,跑输同业16个百分点,该行分析认为盈利收窄情况将较市场预期温和,主要因为贷存比例提升及降准因素影响,预期公司2018-2021年预测盈利年复合增长将为14%,高于四大行平均的4%,主要受惠资产组合、费用收入及成本效益的结构性改善,将其评级由“中性”升至“增持”,目标价则由5.2港元降至5.1港元。

该行的分析显示资产回报扩张仅贡献公司2018年上半年净息差扩张的一半,其他主要带动因素包括降准及提升贷存比例。该行称市场利率及中小企贷款利率向下会带来负面影响,但亦部分被降准及资产组合优化所抵销,预计2019年净息差温和收窄。另外邮储银行去年收紧不良贷款政策,将所有逾期30日企业贷款均归类为不良贷款,政策较其他同业严厉,同时亦加强了其贷款拨备水平为2019年盈利提供缓。

该行下调了对公司2018-2020年的预测,以反映净息差收窄及拨备水平提升的影响,同时加入了对2021年盈利的预测,认为邮储银行面对的下行风险包括资产质素及净息差逊预期等。


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