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星展:降宇华教育(06169)目标价至3.5港元 重申“买入”评级

2019年01月11日,13时37分41秒 大行报告, 投资建议 阅读 12 views 次

研究

星展:降宇华教育(06169)目标价至3.5港元 重申“买入”评级

2019年1月11日 11:18:25

智通财经APP获悉,星展将宇华教育(06169)目标价由4.2港元下调16.7%至3.5港元,重申“买入”的投资评级。

星展表示,宇华教育宣布将发行9.4亿港元的可转换债券(CB)。星展估计,尽管今早发债公告中并未明确说明,宇华可能会将债券用于资助其海外收购计划。星展分析,首先宇华在其2018财年业绩发布会上提出海外收购目标。管理层当时表示已审查欧洲,澳洲和南亚的潜在目标。

该行预计此次收购可能会在东南亚进行,原因是考虑到在较不发达地区获得收购目标,以及与中国的距离较近,仍有发展空间。其次是截至2018财年末,宇华有16亿元人民币现金,如果目标在中国,公司可能不需要进一步融资。进行离岸融资可能表明其离岸收购目标。

星展预计消息将对股价产生负面影响,担心宇华股票将受债券有潜在套戥或对冲影响。星展亦担忧海外收购,因为目前仍未有成功的海外大学收购例子,特别是在欠发达地区。此外市场亦可能会关注监管风险,潜在的协同效应和增长潜力。该行还称可能仍有投资者担心发债是否表明中国的监管环境恶劣。

该行考虑到2020年1月的股票基准被摊薄后,将宇华目标价下调至3.5港元,而该行的盈利假设没有变化。该行亦将对宇华2019财年市盈率预测下调至14倍,以反映市场对海外收购的担忧,但维持“买入”评级。预测宇华2018及2019年纯利分别为6.81亿元人民币及8.03亿元人民币。

星展:降宇华教育(06169)目标价至3.5港元 重申“买入”评级

行情来源:老虎证券