国君策略：北交所行情降温，资金回流拥抱产业新变化，关注四大主题

2023年12月03日,11时39分28秒国内动态阅读 29 views 次

转自：金融界

本文源自：券商研报精选

【本报告导读】：华为与长安汽车于11月25日签署了《投资合作备忘录》。双方深度协调和战略合作机制正式启动，将充分利用和发挥各自优势资源，推动产业高质量发展，看好汽车智能化趋势相关产业性机会。

摘要

▶主题温度计：北交所行情降温，资金回流拥抱产业新变化。上周市场交易热度环比下降，周一北证50指数大涨11.4%，成交额创历史新高，后半周在缺乏增量资金支持下，成交活跃度快速回落。AI视频生产工具Pika的爆火带动AI相关主题走强，短剧、游戏题材也受此提振并延续强势。减肥药主题热度显著回落，储能主题持续低迷。随着北交所资金转板回流，我们预计在市场短期情绪企稳但增长预期变化不大的背景下，主题表现有望强于整体指数，看好新产品周期和产业结构升级共振的产业性主题。

▶主题一：智能汽车。11月25日，华为与长安汽车签署了《投资合作备忘录》。11月28日，英伟达扩大其中国自动驾驶团队，招募了此前就职于小鹏汽车自动驾驶的副总裁。汽车智能化的崛起将为中国汽车产业带来技术水平、品牌形象以及市场份额等优势的提升，使得国内车企更有机会在汽车上下游产业链上占据关键位置。推荐：1、智能驾驶：（小鹏汽车/理想汽车/德赛西威/中科创达/伯特利/联创电子）；2、智能座舱：（华阳集团/华域汽车/科博达/上声电子）；3、车联网：（广和通/千方科技/炬光科技/光库科技/腾景科技）。

▶主题二：AIGC应用。11月29日美国AI初创公司Pika labs发布了旗下第一款AIGC应用产品Pika1.0。此款产品不仅能够按照指令生产和编辑3D动画、动漫、卡通和电影，还可以实现对现有视频素材中的元素进行修改和替换。公司发布的宣传视频颠覆了市场对于传统视频制作的认知，极大拓展了投资圈对AI视频创业领域的想象空间。随着Pika1.0的问世，AIGC创意产品落地节奏正逐步加快，国内外AI产业也将迎来新产品密集发布或新功能周期。推荐：AIGC内容生产商（腾讯控股/网易-S/百度集团-SW/科大讯飞/万兴科技）

▶主题三：小米生态链。11月15日，工信部对小米汽车进行了公示，此举意味着小米汽车上市进程加快。小米在消费电子和IoT领域产品体系完善，基于自研全生态系统构筑独特竞争优势，国内外市场份额持续提升，高端化战略开始见成效。推荐：1、3C生态链：整机制造（小米集团）；折叠屏（长信科技）/钛合金加工（创世纪/华锐精密）；2、汽车生态链：零部件（无锡振华/拓普集团/模塑科技）。

▶主题四：产能出海。10月出口跌幅小幅扩大，低基数下同比增速年底有望转正，重视出口数据背后的产业趋势。汽车、高端装备等领域呈现攻坚海外高端市场的趋势。推荐：1、依托自身供应链优势，战略性出海的高端制造产业。汽车零部件（爱柯迪）/油服装备（杰瑞股份）/五金工具（巨星科技）；2、新消费趋势和新商业模式下的传统优势产业。推荐：平价消费（名创优品）/跨境电商（华凯易佰）。

▶风险提示：全球宏观经济增长和制造业投资增速不及预期。

主题温度计：热点主题回顾与主题投资策略

北交所行情降温，资金回流拥抱产业新变化。上周两市日均成交额为8153亿元，环比下降9.4%。上周一北证50指数大涨11.4%，成交额创成立以来历史新高，但后半周在缺乏增量资金支撑背景下，北交所成交量快速回落。上周两市融资后半周净流出，中止之前连续3日净买入的态势。整体来看，融资买入额占A股成交额比例环比继续回落。

11月以来热点主题日均成交额及换手率回落，其中上周产业性主题表现整体优于政策性主题，平均交易热度（换手率、成交额）显著高于政策性主题。由于AI视频生产工具Pika的爆火带动AI等相关主题走强，短剧、游戏题材也受此提振并延续强势。减肥药主题热度衰退，储能主题持续低迷。随着北交所资金转板回流，我们预计在市场短期情绪企稳但增长预期变化不大的背景下，主题表现有望强于整体指数，看好新产品周期和产业结构升级共振的产业性主题。

主题板块整体跌多涨少，ChatGPT相关主题领涨市场。上周（11/27-12/1）热点主题表现中，ChatGPT、汽车芯片领涨市场，而POE胶膜、航空运输等主题涨幅靠后。ChatGPT主题换手率较高，高送转预期、ChatGPT等相关主题换手率居前。从资金流入角度看，上周预增板块现大幅净流出，煤炭开采板块资金小幅净流入。

上周市场主题投资热点聚焦于人工智能，主要原因在于AI视频生产工具Pika的爆火带动AI教育、电影、视频等相关主题走强，短剧、游戏题材也受此提振并延续强势。本周我们看好体系性主题智能汽车产业链，核心原因在于政策对于智能网联汽车的支持将加速L3及以上级别智能驾驶汽车的商业化进程。同时华为和长安汽车的战略合作协议，以及英伟达中国自动驾驶团队招募小鹏汽车前副总裁，一系列行为意味着国内智能网联技术规模化商用进程有望提速，进而推动汽车产业链、供应链的高质量发展。

本期重点推荐主题：智能汽车/AIGC应用/小米生态链/产能出海。1、智能汽车：华为与长安开启战略合作，加速智能网联技术规模化商用进程。推荐：1、智能驾驶：（小鹏汽车/理想汽车/德赛西威/中科创达/伯特利/联创电子）；2、智能座舱：（华阳集团/华域汽车/科博达/上声电子）；3、车联网：（广和通/千方科技/炬光科技/光库科技/腾景科技）。

2、AIGC应用：随着Pika1.0的问世，AIGC创意产品落地节奏正逐步加快，国内外AI产业也将迎来新产品密集发布或新功能周期。推荐：AIGC内容生产商（腾讯控股/网易-S/百度集团-SW/科大讯飞/万兴科技）。

3、小米生态链：打造“人车家全生态”操作系统，构筑独特竞争优势。推荐：1、3C生态链：整机制造（小米集团）；折叠屏（长信科技）/钛合金加工（创世纪/华锐精密）；2、汽车生态链：零部件（无锡振华/拓普集团/模塑科技）。

4、产能出海：依托国内产能优势，战略出海趋势下高端制造、新兴科技和新消费领域投资机会。推荐：1、依托自身供应链优势，战略性出海的高端制造产业。推荐：汽车零部件（爱柯迪）/油服装备（杰瑞股份）/五金工具（巨星科技）；2、新消费趋势和新商业模式下的传统优势产业。推荐：平价消费（名创优品）/跨境电商（华凯易佰）。

主题一：智能汽车---打造汽车智能化，迈向车联空间化

事件：2023年11月18日，工信部联合四部门《智能网联汽车准入和上路通行试点实施指南（试行）》。该文件主要针对国家标准L3级以上自动驾驶汽车，有助于高级别自动驾驶汽车产品性能与安全运行水平的提升。

2023年11月25日，华为与长安汽车签署了《投资合作备忘录》。此举意味着双方深度协调和战略合作机制的启动，未来将充分利用和发挥各自优势资源，加速智能网联技术规模化商用进程。

2023年11月28日，英伟达发布扩大其中国自动驾驶团队的消息，并招募小鹏前自动驾驶副总裁为团队负责人。此次英伟达在中国招聘多个人才，表明英伟达正在将中国视为其自动驾驶业务的一个重要研发中心。

智能化是汽车革命下半场竞争胜负的焦点和重点。随着汽车电动化正逐渐成为国内制造业的优势产业，汽车智能化正悄然构建着国内汽车产业的绝对优势。如果把汽车电动化比作全球新能源汽车发展的上半场，我国新能源汽车在上半场竞争过程中已经取得一定的先发优势，尤其在市场表现、技术突破以及产业链布局等方面成效显著。为了保持新能源汽车赛道的全球领先优势，各大车企在竞争中开始逐鹿智能化赛道。

智能化趋势的演绎，不仅有望拉开传统燃油车企与新能源车企之间的竞争差距，更有利于注重智能科技研发的车企在竞争激烈的市场中脱颖而出。我们认为，汽车智能化的崛起将为中国汽车产业带来技术水平、品牌形象以及市场份额等优势的提升，使得国内车企更有机会在汽车上下游产业链上占据关键位置。通过将先进的智能技术应用于汽车制造和设计环节过程中，在满足用户对于未来出行需求的战略性转变的同时，进而引领全球汽车行业的发展趋势。

投资建议：华为与长安汽车于11月25日签署了《投资合作备忘录》。双方深度协调和战略合作机制正式启动，将充分利用和发挥各自优势资源，推动产业高质量发展，看好汽车智能化趋势相关产业性机会。

方向一：智能驾驶。为不同的出行场景提供兼具效率、安全、体验与经济性的出行服务解决方案。推荐：小鹏汽车、理想汽车、德赛西威、中科创达、伯特利、联创电子。

方向二：智能座舱。将依赖于强大的芯片算力，并以座舱操作系统为核心，构建软硬件协同的能力。推荐：华阳集团、华域汽车、科博达、上声电子。

方向三：车联网。在特定的通信协议和数据互操作标准下，实现汽车、行人、道路和云端之间信息的交换。推荐：广和通、千方科技、炬光科技、光库科技、腾景科技。

主题二：AIGC---应用层爆发，产业迎来革命

事件：11月29日美国AI初创公司Pika labs发布了旗下第一款AIGC应用产品Pika1.0。此款产品不仅能够按照指令生产和编辑3D动画、动漫、卡通和电影，还可以实现对现有视频素材中的元素进行修改和替换。公司发布的宣传视频颠覆了市场对于传统视频制作的认知，极大拓展了投资圈对AI视频创业领域的想象空间。随着Pika1.0的问世，AIGC创意产品落地节奏正逐步加快，国内外AI产业也将迎来新产品密集发布或新功能周期。

生成式AI投资热潮席卷全球，大模型布局成熟垂直应用层发力。过去

5年内生成式AI投资热潮席卷全球，Dealrooms数据显示全球生成式AI投资总额超过220亿美元，其中美国融资总额达到190亿美元，89%的融资流向美国初创公司，VC向OpenAI投入了近120亿美元引爆生成式AI热潮。从投资趋势来看，目前模型制造商融资占生成式AI融资总额的63%，而应用程序、基础设施占比分别达到21%、8%。应用层有众多初创公司陆续获得融资，包括基于专有模型的应用程序和基于第三方模型的应用程序，应用领域覆盖文本、图像、视频、音频、代码、3D资产等等，随着大模型层加速发展下应用层投融资亦开始提速。

国内AIGC投融资火热，应用层成为投资热点。国内方面，国内生成式AI投融资同样火热，艾瑞咨询及IT桔子数据显示，2021年至2023年7月期间AIGC赛道共发生280笔投融资，涵盖模型层、应用层、工具层、算力层，其中2021-2023年间应用层融资分别占比21.2%、23.0%、14.4%，应用层三年累计占比为58.6%，而模型层的三年总占比仅为4.7%，文本、影音、语音项目占比相当，多模态应用为投资机构看好。

多模态发展加速AIGC产业扩张，2030年国内产业规模将达万亿。随着跨模态和多模态模型在应用层的价值加速变现，有助于AIGC产业规模的快速扩张。根据艾瑞咨询预测，2023年中国AIGC产业规模为143亿元，随着大模型生态培育、底层算力基建完善、完整服务生态有望逐步成形下，2030年中国AIGC产业规模有望突破万亿元，市场空间广阔。

投资建议：随着Pika1.0产品的问世，AIGC创意产品落地节奏正逐步加快，国内外AI产业也将迎来新产品密集发布或新功能周期。推荐：AIGC内容生产商（腾讯控股/网易-S/百度集团-SW/科大讯飞/万兴科技）

主题三：小米生态链---“人车家全生态”系统构筑底层竞争优势

事件：11月15日，工信部第377批《道路机动车辆生产企业及产品公告》对小米汽车进行公示。小米汽车上市进程加快，供产销体系加速完善。据小米官网信息其人员招聘加速并自建销售渠道，小米预计10年内将在汽车领域投入百亿美元，小米汽车或将在2024年上半年正式上市。小米在消费电子和IoT领域产品体系完善，基于自研全生态系统构筑独特竞争优势，国内外市场份额持续提升，高端化战略开始见成效，具有独特的粉丝社群文化和产业投资生态，看好手机销量超预期和汽车量产加速催化下的小米生态链的投资机会。

重构底层架构，搭建小米生态“智能大脑”。在此前召开的小米澎湃OS暨小米14系列新品发布会上，小米集团宣布最新发展战略：从“手机×AIoT”，升级“人车家全生态”。提出以人为中心，打造“人车家全生态”操作系统，并发布了小米澎湃OS（XiaomiHyperOS）操作系统。2010年小米开始自研手机操作系统MIUI，随着小米生态体系的完善和终端硬件产品不断丰富，基于统一软件架构的操作系统逐步形成，覆盖手机操作系统、嵌入式操作系统、纯自研通用操作系统、车机系统等全部领域。

粉丝社群文化是小米的文化基因，形成用户与产品迭代间的正向循环。从科技发烧友开始，小米创业之初便把满足用户需求作为产品研发的宗旨，在小米产品不断迭代和丰富的过程中，粉丝社群发挥重要的作用，不仅是最忠实的购买用户更是产品优化升级的意见反馈者。小米MIUI系统月活跃用户数维持增长态势，2023年上半年已超过6亿人，同比增长10.8%，而小米创始人雷军已成为小米最大的个人IP，其微博粉丝数已接近2300万人，其高频更新的微博内容和与粉丝的频繁互动常成为热搜话题。

投资建议

方向一：3C生态链。小米手机国内外销量超预期，全球市占率持续提升。看好：1、整机制造（推荐小米集团，受益比亚迪电子）；2、新技术新材料创新相关的折叠屏（推荐长信科技）/影像传感器（受益韦尔股份）/钛合金加工（推荐创世纪/华锐精密）/散热材料（受益思泉新材）。

方向二：汽车生态链。小米自建汽车产线，后续量产和产能扩张有望拉动供应链订单需求。看好：1、汽车零部件（推荐无锡振华/拓普集团/模塑科技，受益星源卓镁）；2、智能驾驶与智能座舱（德赛西威）。

主题四：产能出海--看好高端制造、新兴科技和新消费领域产业新趋势

事件：10月出口跌幅小幅扩大，低基数下同比增速年底有望转正。10月出口同比增长-6.4%，前值为-6.2%，环比增长-8.1%，低于季节性（-4.4%）

传统产业出口稳健，高端装备/汽车/家电等出口边际改善较大。我国出口商品中电子行业海外收入占比高，而工程机械、汽车和家电行业海外收入占比明显提升。以电动车、锂电池和太阳能电池为代表的“新三样”商品前三季度同比增长42%，占我国出口比重提升至4.5%；新消费领域，我国跨境电商前三季度出口1.3万亿元，同比增长18%。把对美国出口商品结构对应到一级行业，我国对美出口额较大的行业是机械设备、电力设备、家电、轻工制造、纺织服装和商贸零售等，在出口数据企稳回升的势头下上述行业或率先受益。

汽车产业引领我国高端制造出海，把握发达地区电动化产业趋势。2023年我国汽车出口累计达322万辆，同比增65%，欧洲出口占比超40%，相较2022年提升11.2pct，成为我国最大汽车出口地。9月新能源乘用车出口超9万辆，同比增107%，环比增长16%，占乘用车出口的25.4%。对欧洲、亚洲出口中新能源车占比45%左右，对北美洲、南美洲和非洲地区的出口以燃油车为主。截止2023年8月，对俄罗斯出口规模最大且同比增长664%，新能源车方面，对西班牙、巴西出口量增长最快，而对比利时、泰国、英国和西班牙等国出口汽车规模较大，车企中比亚迪/奇瑞/长城出口量已超过2022年全年。