光大证券：现实与情绪或都将逐步好转 关注港股2024年投资机会
光大证券：现实与情绪或都将逐步好转 关注港股2024年投资机会
智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，在政策偏向积极及价格因素有望改善背景下，预计2024年名义GDP将会上行，10年期国债利率也有望震荡上行。由于现实走强时港股弹性更大，因此明年港股市场值得投资者关注。预计2024年港股情绪或会抬升，在“强现实、强情绪”背景下，如果更在意胜率，可关注有色、医药、纺服、房地产、食饮等;而如果更在意赔率，可关注轻工、汽车、基础化工、计算机、电子等。
光大证券观点如下：
在此前该行提出了“现实与情绪”的A股风格投资时钟。本篇报告中，该行用类似的思路构建了港股的风格投资时钟，并且基于投资时钟，对港股及A股间的择时做了相应研究。
如何构建港股投资时钟?
港股上市公司收入主要来源于国内，“现实”指标仍选用国债利率。2022年港股所有上市公司中，有69%的企业主营业务收入第一名的地区均为中国，这意味着港股整体的业绩主要受到国内经济的影响，因此现实端主要看国内经济。
“情绪”方面，港股换手率效果好于A股换手率。港股换手率对港股成长风格表现影响明显，换手率上升时成长风格往往有超额收益。而A股换手率对港股成长风格的相对表现影响则偏弱，所以在情绪指标的选择上，港股的换手率或许更为合适。
风格投资时钟在港股中的运用
投资时钟如何指导港股市场大类风格判断?“强现实、强情绪”：普涨，风格较均衡;“强现实、弱情绪”：A股稀缺标的+顺周期;“弱现实、弱情绪”：普跌;“弱现实、强情绪”：成长+ A股稀缺标的。
投资时钟如何指导港股通行业投资?结论与前文大类风格的情况基本一致。“强现实、强情绪”：普涨，风格较均衡;“强现实、弱情绪”：A股稀缺标的+顺周期，重点关注社服及食饮;“弱现实、弱情绪”：普跌，偏防御，关注公用事业等;“弱现实、强情绪”：胜率普遍较低，不建议关注。
投资时钟在港股及A股运用中的两同两异。相同点一：情绪对成长风格相对收益影响明显;相同点二：现实对顺周期绝对收益影响明显;不同点一：港股更重现实，A股更重情绪;不同点二：港股中的稀缺标的在大多数情景均有不错表现。
投资时钟如何用于港股及A股的择时?
市场大类择时看现实，“现实”走强买港股，走弱买A股。对于市场大方向的选择，可根据“现实”指标进行判断，当经济现实走强时，港股的弹性通常大于A股，即更值得配置，反之当经济现实走弱时，A股更值得投资者关注。
行业配置方面，可结合港股投资时钟进行选择。经济现实走强时，无论港股情绪如何，港股通各行业表现整体明显优于A股;当经济现实走弱时，虽然港股通整体表现可能不如A股，但若港股情绪走弱，部分防御板块也值得投资者关注。
现实与情绪或许都将逐步好转，关注港股2024年投资机会
2024年经济现实有望上行，港股市场值得关注。在政策偏向积极及价格因素有望改善背景下，预计2024年名义GDP将会上行，10年期国债利率也有望震荡上行。由于现实走强时港股弹性更大，因此明年港股市场值得投资者关注。
“强现实、强情绪”下关注两条主线。预计2024年港股情绪或会抬升。在“强现实、强情绪”背景下，如果更在意胜率，可关注有色、医药、纺服、房地产、食饮等;而如果更在意赔率，可关注轻工、汽车、基础化工、计算机、电子等。
风险分析：模型未来发生失效;市场情绪大幅下降;10年期国债收益率下行。
