来源：智通财经

随着旅行需求的恢复和新冠疫情的消退，今年有望成为航空公司的好年份。但没有人预料到的是，这个行业最初的宿敌正在卷土重来。

自今年年初以来，美国各大航空公司的燃油成本都随着原油价格的上涨而上涨。迄今为止，强劲的需求提振每个季度的利润增长。但美国联合航空、达美航空（DAL.US）、西南航空（LUV.US）和美国航空（AAL.US）都预测本季度成本将再次增加，并警告称这可能会损害他们的利润。

智通财经APP的最新报道显示，上述四大航空公司都在最新公布的三季度业绩中下调了其第四季度利润预期。

票价上涨跟不上油价上涨

原油价格创一年来最高水平，目前徘徊在每桶 90 美元左右。美国能源部预计欧佩克+减产将继续给油价带来上行压力，并预测 2024 年国际标准布伦特原油均价将达到 94 美元。该预测与美国航空燃油消耗量将增加 6% 的预期一致，因为消费者需求下降恢复到大流行前的水平。

在全球范围内，国际航空运输协会（IATA）和标准普尔全球商品洞察的数据显示，8月初航空燃油价格平均为每桶119.82美元，而7月初为每桶97.78美元。在此之前，近几个月油价有所上涨。这一增长也反映了世界上几个地区的炼油厂中断运营。为了应对这种上涨，预计几家航空公司将重新考虑其燃油对冲策略。它还可能鼓励航空公司提高航班价格，将成本转嫁给消费者。

美国多家航空公司预计，由于航空燃油价格高企，在夏季旺季增加了成本，收入将会减少。9月初，芝加哥、休斯顿、洛杉矶和纽约的航空燃油价格比两个月前上涨了30%，达到每加仑3.18美元。通常情况下，这些成本会通过更高的机票价格转嫁给消费者，但今年的机票价格低于去年。花旗研究分析师斯蒂芬·特伦特解释说：“燃油价格相对较快的上涨，使得航空业几乎没有时间通过票价来应对。”

美国航空在财报中表示，由于大多数机票都提前售出，因此航空公司通常需要几个月的时间才能提高票价以开始收回更高的燃油成本。

增收不增利，各大航司下调四季度盈利预期

美国航空

受航空燃油价格自第三季度初以来上涨超过 26% 以及需求疲软的影响，美国航空大幅下调了 2023 年盈利预期。美国航空称，每年燃油价格每上涨 10 美分，美国客运和货运航空业的成本就会增加 20 亿美元。

该公司预计2023年第四季度调整后营业利润率为2%至4%。不计净特殊项目，美国航空第三季度营业利润率为 5.4%。调整后的全年每股收益将在 2.25 美元至 2.50 美元之间，而此前高达 3.75 美元。该修正值更接近分析师预期的平均 2.34 美元。

达美航空

达美航空下调了2023年盈利区间的上限，原因是燃油价格上涨，飞机维护成本高于预期，削弱了国际需求和商务旅行复苏带来的收益

该公司预计全年调整后每股收益将在6美元至6.25美元之间，分析师平均预期为6.01美元，而该公司此前给出的指引为6至7美元。该公司预计第四季度每股收益在1.05美元至1.30美元之间，而市场预期为1.09美元。

首席执行官Ed Bastian在接受采访时表示：“本季度，燃料价格对我们不利。”该航空公司位于费城附近的Trainer炼油厂也因维修而暂时关闭。

达美航空三季度每可用座位英里的非燃料成本上升了1.3%。第三季度调整后的燃油价格为2.78美元/加仑，较上年同期下降21%，主要是由于去年俄乌战争爆发后能源价格飙升。但总燃油成本环比上升17.7%。

西南航空

西南航空预计，第四季度每可用座位英里营收（RASM）将同比下降9%-11%，这一降幅远超其大型竞争对手的预期。该公司还预计，Q4可用座位里程数（ASM）将同比增长约21%，预计Q4燃料成本为每加仑2.90-3.00美元，高于Q3的每加仑2.78美元。

美国联合航空

美国联合航空表示，航空燃油价格上涨，以色列-哈马斯冲突期间停飞特拉维夫航班，这些都将影响该公司今年最后三个月的利润。

该公司预计第四季度调整后每股收益在1.50美元至1.80美元之间，低于分析师预期的2.06美元。

数据显示，自7月初以来，分析师对美国航空公司2023年的平均利润预期下降了8%。对2024年收益的预期同期下降了10%。

BI分析师George Ferguson认为，“燃油是目前航空公司利润面临的最大风险。”“航空公司在第三季度将较低的燃油价格计入机票价格，然后油价大幅波动。我认为航空公司没有预见到这一点。”

航空燃油约占美国主要航空公司年度运营支出的25%，但在2023年第一季度升至近30%，在第二季度降至近20%，此后油价开始大幅上涨。

出行需求被高通胀打压

石油成本上升可能会波及经济的许多其他领域，使商品和服务的整体价格更加昂贵。再加上机票价格可能上涨，随着消费者将支出转向必需品，最终可能会削弱旅行需求。

几家美国航空公司预计，在繁忙的夏季过后，航空燃油价格的上涨将挤压它们今年的收入。随着航空业进入航空客流量较低的季节，燃油价格出人意料地高企可能意味着几家航空公司的利润下降。虽然乘客人数开始恢复到新冠疫情前的水平，但持续的通货膨胀和高昂的燃料成本可能会在未来几个月对旅游市场产生负面影响。

分析师George Ferguson表示，“如果消费者有一定的实力，你会寻求提高票价来支付燃油费用，”“但我的猜测是，消费者还没有强大到足以承受大幅上涨的程度。”

在美国，国内旅游预计将开始下降，与季节性趋势一致。高通货膨胀率也可能阻止消费者在圣诞节前旅行。虽然大流行后休闲旅行有所增加，但商务旅行仍然滞后，这可能会加剧这种季节性停滞。2022年，商务旅行恢复到疫情前水平的75%左右，随着企业优先考虑替代方案，短途旅行的复苏最弱。

除了最近的燃油价格上涨外，随着航空公司投资于新飞机和可持续航空燃料，以使运营脱碳，消费者可能会面临长期更高的航班价格。此外，航空供应链仍受到疫情的影响，空客和波音的产量自2019年以来大幅下降。目前，2023年的交付目标约为大流行前数量的75%。

虽然航空业在夏季的几个月里经历了高客运量，但尽管高通胀和消费者成本压力，不断上涨的燃油价格可能会对航空公司的收入产生负面影响，迫使他们在进入淡季时提高航班价格。与大流行前相比，商务旅行者人数减少可能会加剧这一问题。与此同时，对脱碳的投资和航空供应链中持续存在的挑战可能会导致消费者面临更高的长期飞行价格。

股价跟着油价上涨跌至谷底

随着油价在过去3个月飙升，尤其是在本月早些时候沙特阿拉伯和俄罗斯延长减产后，油价飙升得最为迅速，航空公司的股价受到了打击。本月早些时候，衡量航空股的标准普尔超级综合航空工业指数（S&P Supercomposite Airlines Industry Index）跌入熊市，延续了自7月中旬触及的最近高点以来稳步快速下跌的趋势。

该航空股指数在9月一度较7月11日的收盘高点下跌了24%，同期标普500指数上涨1.5%。Bespoke Investment Group的数据显示，自冠状病毒相关冲击以来，航空公司指数在类似时间内的表现只有一次更差，即截至2022年6月的9周。

在下调盈利预期后，美国航空的股价更是接近腰斩，股价较7月高点跌超40%。

市场策略师表示，即便如此，航空股的持续复苏可能仍需要一段时间，特别是在石油仍然是一个不确定因素、航空旅行前景仍然不明朗、投资者转向不确定性较少、现金流强劲的其他行业的情况下。

油价上涨侵蚀了航空公司的利润，也有助于吸引投资者远离航空公司股票。分析师George Ferguson指出，投资者转而涌向能源股。“能源的收益是航空公司的痛苦。”